有价证券投资决策分析.pptVIP

（二）债券到期收益率与票面利率的关系 一年计息并付息一次 平价发行：到期收益率=票面利率 溢价发行：到期收益率票面利率 折价发行：到期收益率票面利率 第三十一页，共四十九页。 第四节 投资组合决策 证券组合的投资风险 资本资产定价模型 第三十二页，共四十九页。 证券组合的投资风险 证券收益率的相关性与风险分散 正相关：两种证券收益率同向变动，此时，投资组合风险分散效应较弱。 完全正相关（即相关系数＝＋1），则两种证券组合在一起无法分散任何风险。 负相关：两种证券收益率反向变动，此时，投资组合风险分散效应较强。 完全负相关（即相关系数＝－1），则两种证券组合在一起可以分散全部风险。 随着组合内证券数量的增加，风险会越来越小，但无法将风险完全分散掉。 第三十三页，共四十九页。 非系统风险 来自于个别公司的因素导致某公司股票收益率发生变动的可能性。 可通过多元化投资分散掉。当组合内证券种数足够多时，可分散全部非系统风险。 产生因素：个别公司的个别事件，如财务决策失误、诉讼失败，等等。 亦被称为“公司特别风险”、“可分散风险”。 第三十四页，共四十九页。 系统风险 源于公司以外的因素，对所有公司都产生影响的风险。 无法通过多元化投资分散掉。 产生因素：战争、经济衰退、通货膨胀、自然灾害，等等。 亦被称为“市场风险”、“不可分散风险”。 不同公司受影响程度不同，以β系数衡量。 第三十五页，共四十九页。 第七章 有价证券投资决策 第一页，共四十九页。 一、方法特点 资产价值的原理 该证券在未来引起的现金流量的折现值 二、知识结构 第二页，共四十九页。 内容 债券评价 股票评价 定义和特征 分类 优先股 普通股 收益评价 价值； 收益率 价值； 收益率 第三页，共四十九页。 本资料来源 第四页，共四十九页。 第一节 优先股评价 第五页，共四十九页。 一、概念和特征 固定股利； 在收益分配和剩余财产分配方面比普通股拥有优先权。 二、价值的确定 永续年金现值 第六页，共四十九页。 第二节 普通股估价 一、概念 股票是一种有价证券。 股东借此取得股利，表明的是所有权。 未来现金流量的内容： 若永久持有——股利（不固定）； 若不永久持有——持有期间的股利和出售价格。 第七页，共四十九页。 二、价值的确定 （一）基本模式假设投资者将无限期持有股票，且各期股利不固定。其估价模型为： 第八页，共四十九页。 第九页，共四十九页。 存在的主要问题： ①每年的股利是多少？ ——零成长 ——固定成长 ②折现率是多少？ 第十页，共四十九页。 （二）不同的股利分布的估价计算 ⒈ 零成长股票的价值：永续年金。 V = D÷i 例：A公司的股票，预计股利为2元/股，股东要求的报酬率为10%，则该股票的价值？ 第十一页，共四十九页。 ⒉ 固定成长股票的价值 A公司股票去年的股利为2元/股，预计股利增长率为6%，i＝10%。则该股票的价值为？ 第十二页，共四十九页。 第十三页，共四十九页。 A公司股票，预计第一年股利为2元/股，股利增长率为6%，股东要求的报酬率为10%。则该股票的价值为： V＝2÷ (10%－6%) 第十四页，共四十九页。 ⒊ 非固定成长股票的价值 例题：1-3每年的股利为2元/股，第4年以后正常增长6%。i=10%。 2 2 2 2(1+6%) V ＝P＝？ 第十五页，共四十九页。 （三）股票价值的使用 与价格进行比较。 股东愿意支付的最高价格； 发行股票的公司愿意接受的最低价格。 第十六页，共四十九页。 三、股票投资收益率的计算 A公司股票的价格为12元/股。预计第一年股利为1.5元/股，股利增长率为4%。则股东预期报酬率为： 12=1.5/（i－4%）→i＝1.5/12+4% 第十七页，共四十九页。 第三节 债券评价 一、债券的概念 债券是一种有价证券； 定期支付利息，到期返还本金。 第十八页，共四十九页。 ——面值 ——票面利率 ——到期日 ——计息方法、付息方法 第十九页，共四十九页。 二、债券价值的确定 （一）一年计息并付息一次 面值1000元，票面利率10%，5年期，一年计息并付息一次。 第二十页，共四十九页。 （二）到期一次还本付息 （三）使用 （四）与债券价格进行比较。 第二十一页，共四十九页。 三、债券投资收益率的计算