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短期偿债能力分析 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债*100% 第二十七页，共四十八页。 资产营运能力分析 总资产周转率 第二十八页，共四十八页。 第二十九页，共四十八页。 存货周转率 第三十页，共四十八页。 第三十一页，共四十八页。 销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100% 获利能力分析 第三十二页，共四十八页。 主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入*100% 第三十三页，共四十八页。 总资产收益率=净利润/平均资产总额*100% 第三十四页，共四十八页。 承德露露财务分析报告 第一页，共四十八页。 河北承德露露股份有限公司年度财务报表分析 第二页，共四十八页。 1.本公司董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。2.年度报告会计师事务所审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。 我们主要依据承德露露的年报做出我们的财务分析，以下主要信息摘自露露的年报和其审计报告，以此证明我们所依据信息的准确性。 第三页，共四十八页。 公司目前概况 河北承德杏仁露与海南椰子汁一同代表的中国第一代植物蛋白饮料 2010年8月，承德露露投资2亿郑州建厂迈出异地扩张第一步 2011年5月，中金公司在其研究报告中指出，公司销量增长瓶颈一直存在，需等待2012年的产能释放。 2011年8月，安信证券：承德露露公司研究中指出公司目前杏仁露的产能大约20万吨，由于销售近年逐步放大，产能的瓶颈开始显现 2011年11月，中信建投称承德露露成本下降效果显现 2012年3月，南方都市报称承德露露度过产能瓶颈 2012年3月，大众证券报称承德露露想象空间很大 第四页，共四十八页。 植物蛋白饮料 豆乳类饮料 原料：大豆 维他奶 维维股份 黑牛食品 椰子汁饮料 原料：椰子果肉 海南椰树集团 海南椰岛集团 杏仁露饮料 原料：杏仁 承德露露 其他植物蛋白饮料 原料：核桃，花生 银鹭花生牛奶 养元六个核桃 大寨核桃露 加工原料 第五页，共四十八页。 承德露露 主要市场在东北、华北和西北 华北地区：北京，天津，河北，山西，内蒙古 东北地区：辽宁，吉林，黑龙江 西北地区：陕西，甘肃，新疆，青海，宁夏 “杏仁露”的主战场是“河北省内+京津唐地区” 这几个地区的收入占公司总收入的近50% 第六页，共四十八页。 资产负债表分析 第七页，共四十八页。 第八页，共四十八页。 企业总资产规模在扩大，总收入也在逐年提高，但相对而言，利润总额增长幅度不大，主要原因是企业成本增加，原材料依赖性强，靠市场调节，而且最重要的原料杏仁70%左右来源于关联方，议价能力弱，而且人工成本刚性增强，使得企业成本增加。而且我们注意到存货大体呈上升趋势，而且绝大部分是产成品，这说明露露的存货管理不善。 第九页，共四十八页。 利润表分析 第十页，共四十八页。 第十一页，共四十八页。 投资收益分析 承德露露的投资全部来源于对联营企业和合营企业的投资收益。 第十二页，共四十八页。 主营业务收入占营业收入的绝大部分，几乎全部。营业总成本随着营业收入的增加一直“紧跟步伐”，企业的成本控制不见成效。而且企业的销售费用占成本的20%左右，但大额的销售费用带来的成效却不太明显，投资收益一直为负，年报解释说因为被投资的企业利润一直为负，如果这样，企业可以考虑调整投资。 第十三页，共四十八页。 第十四页，共四十八页。 营业收入带来大部分的现金流入，货币资金的绝大部分来源于经营活动产生的现金流量。说明企业的营业情况很好，货币资金的增加归根结底大部分来源于营业收入，企业可持续经营态势很好。 第十五页，共四十八页。 能力分析 长期偿债能力分析 短期偿债能力分析 获现能力 获利能力 资产营运能力 偿债能力 第十六页，共四十八页。 流动比率： 2010年度流动比率为1.37,2011年度流动比率为1.35。比上一年减少0.02，但是相对来说流动比率达到2比较好。 第十七页，共四十八页。 速动比率： 2011年速动比率为0.91,2010年速动比率为0.91，两年速动比率大体相同，速动比率为1偏好，所以企业的偿债能力偏低 第十八页，共四十八页。 存货周转率： 2010年存货周转率为4.89,2011年为4.46,11年比上年低，一定时期内，企业的存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，该企业一般 第十九页，共四十八页。 资产负债率： 2010年资产负债率为44.21%，2011年资产负债