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- * - - * - 铁矿石行业分析– 初稿 –王炯2005-2-20 第一页，共三十四页。 目录 页码 A. 铁矿石需求分析 3 B. 铁矿石供给分析 10 C. 铁矿石价格分析 26 第二页，共三十四页。 A. 铁矿石需求分析 第三页，共三十四页。 自2000年以来中国钢铁产量 “一支独秀”的迅猛增长 全球合计 中国 日本 101 109 115 124 127 151 182 220 272 98.8 104.5 93.5 94.2 106.4 102.9 107.7 110.5 112 95.5 98.5 98.7 97.4 101.8 90.1 91.6 93.7 98.5 146.6 159.9 159.9 155.2 163.4 158.7 159.7 168 308.1 327.1 309.9 318.2 349.4 347.5 364 384.1 399.5 158.5 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 750 799 777 789 848 850 904 968 1050 美国 欧盟 其他 5.5% 年均增长率 96~00年 00~04年 3.1% 21% 5.9% 1.3% 1.9% -0.8% 1.6% 0.7% 2.7% 3.4% 3.2% 资料来源: IISI 全球主要国家及地区粗钢产量 [百万吨] 第四页，共三十四页。 钢铁产量的迅猛增长引发上游铁矿石需求的同步增长，尤其是进口需求急剧增加 资料来源: IISI，中国海关统计 中国铁矿石需求量（百万吨） ①进口铁矿如巴西 澳大利亚等国家铁矿石为富矿，含铁量为66% ②国内铁矿石为贫矿，平均含铁量约为31~32%，按国际机构统计标准，每吨国内铁矿仅相当于进口铁矿含铁量的47% ③国内自产量指规模以上企业产量，未包括统计之外的一些小矿山产量 进口① 国内 自产② (规模以上企业③ ） 252 269 222 237 224 217 231 261 300 44 55 52 55 70 92 112 148 208 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004E 31.3% 年均增长率 96~00年 00~04年 12.3% 7.6% -2.9% 第五页，共三十四页。 2000年以来全球铁矿石每年新增海上贸易需求主要来自中国 43 29 43 62 15 22 20 36 60 -2 2000 2001 2002 2003 2004E 全球海上贸易年新增量 中国每年进口增量 全球铁矿石每年海上贸易增量与中国进口增量（百万吨） 资料来源: AME，中国海关统计 全球海上贸易量 中国进口量 454 452 481 524 586 70 92 112 148 208 中国所占比重 15.4% 20.4% 23.3% 28.2% 35.5% 第六页，共三十四页。 中国钢铁产量自2000年以来如此迅猛的增长主要得益于GDP处上升周期、房地产和汽车等行业历史积压需求的集中释放 2003年中国主要行业钢材表观需求量①（百万吨） 128.1 31.6 14.5 3.3 4.0 5.5 2.5 48 2.5 240 建筑 机械 汽车 造船 铁道 石油 家电 集装箱 其他 总需求 22.4% 37.4% 20.4% 16.5% 24.3% 16.0% 5.6% 45.4% 15.2% 2.8% 00~03年年均增长率 资料来源: 中国钢铁工业协会, BHP，国家统计局 ①表观需求量=国内产量+进口量-出口量-重复计算量 2001 2002 2003 2004 7.5 8.0 9.3 9.5 中国GDP增长率 GDP增长主要由固定资产投资驱动 第七页，共三十四页。 中国钢铁及其上游铁矿石需求的短期迅猛膨胀势头不可能长久维系 中国GDP增长率 房地产 04年市场需求依然旺盛，但存在较大的投机风险，同时过高的房价将抑制需求的持续高速增长 04年房地产固定资产投资依然高速增长，但开始受到国家宏观调控抑制 汽车 汽车市场需求在集中爆发后，于04年4月进入短期调整拐点 04年汽车制造商产量虽较03年大幅增加，但库存积压严重 8.5 8.6 8.1 11.6 7.8 10.8 80~85 85~90 90~95 95~00 00~04 05E 05~10 以固定资产投资驱动的经济增长模式缺乏可持续性 GDP增长率将逐渐软着落，在05~10年有可能进入周期性回落阶段 市场潜力巨大，但随着需求的集中释放，短期增长速度可能会出现剧烈波动，中长期可能会逐步下降至一个可长期持续的增长水平 资料来源: 国家统计局，作者分析 铁矿石需求主要驱动因素分析