LPG合约细则及套保分析.pptx

;第一部分;1.1、LPG期货合约信息表;1.2、交割质量标准-——标准品;同时交割满足第1项和第3项 要求的替代品（可以在一个 交割单位内同时交割），且 第3项替代品重量占第1项和 第3项替代品总重量的比例 ＞20%且≤50%，则扣价0元 /吨。 C3 含量在 60-95% 区间的 LPG不允许交割，不过现货 市场中该区间的商品量非常 少，产生这块产品的主要原 因是设备异常或C3含量较高 的工业气由于销售困难进而 掺混至民用气中销售。;LPG期货采用实物交割方式。 LPG现货目前无第三方仓储企业存在，行业内企业均为供应、仓储、贸易一体化经营，资质较好，行业无垄断，适合采 用厂库交割。 LPG在一次性交割以及期转现交割制度基础上，增加滚动交割方式，同时要求参与交割的买卖双方持有LPG生产、经营 和使用资质。 滚动交割：交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有标准仓单和交割月单向卖持仓的卖方客户主动 提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式，由卖方发起，买方响应。 一次性交割：合约最后交易日后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式是完成合约的最后一个环节。;? 滚动交割流程：增加买方滚动交割地点选择的权利，缓解买方异地接货。;1.3、交割方式——一次性交割;交割仓库包括交割仓库和交割厂库，是指经交易所审定注册的，为期货合约履行实物交割的指定交割地点。 LPG期货实施全厂库交割，无交割仓库，交割厂库相比仓库具有仓单注册成本低、时间短、操作灵活等特点。;交割区域设置原则： 位于主要产销地、价格具有代表性 具有充足库容，便于组织交割和接货 市场竞争充分，没有垄断;指定交割仓库入出库费用、质检机构检验及取样费用均实行最 高限价制度。 入出库收费项目主要有汽车出库以及船舶出库：汽车出库主要 指由库内储罐至汽车内的全部费用（含过磅费），价格区间为 50-60元/吨；船舶出库主要指由库内储罐至船舶内的全部费用 （含过磅费），价格均为85元/吨。 仓单有效期为一年：LPG现货基本没有长时间存放的情况，即 使存放8个月品质依旧保持稳定，因此不需要担心货物长时间 存??后的质量变化问题。 3月最后一个交易日注销：工业品绝大多数3月底注销，有利 于跨品种套利；3月份气温较低，LPG充装压力较小，方便出 库。;1.7、取样及争议检验流程;;第一部分;;定义：套期保值是指以规避现货价格风险为目的进行的期货交易行为。 原理：某一特定商品的期货价格与现货价格在同一时空内会受相同的经济因素的影响和制约，因而一 般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用两个市场上的这种价格关系，取得在一个 市场上出现亏损、在另一个市场上获得盈利的结果。 操作：为预防现货市场不利的价格变动带来的损失，在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方 向相反的商品期货，建立与现货部位方向相反的期货头寸，以对冲期货合约到期时现货市场可能的价 格风险。 目的：利用期、现货价格的高度相关性，在期货市场和现货市场通过反向交易对冲不利因素的影响， 保证生产成本和利润的稳定性。;;买入套期保值;2.5、根据企业类型选择不同套保方案;2021年10月25日，某贸易商计划12月底购入10000吨LPG，由于担心现货价格上涨导致成本增加，提前买入LPG合约以规避风险， 当日PG2112合约结算价6080元/吨，该企业买入500手（10000吨）PG2112合约，交付保证金6080×500×20×5%=304万。同时， 广东一供应商LPG现货价格为6408元/吨，其计划12月份出售部分货物，由于担心现货价格下跌导致收益减少，提前卖出LPG期货 合约以规避风险。 假设： 假设该供应商拥有可交割厂库，即无入库费以及仓储费 交收日以及最后交割日以后的仓储费由买方（贸易商）承担，假设共10天，买方需交付仓储费500×20×10=10万 假设年收益率5%，则资金成本为304万×5%/365×62=2.6万 假设一次性交割，结算价4400元/吨 卖方涉及金额 = 收取货款 - 资金成本 + 仓储费 = 4398.4万。 买方涉及金额 = - 资金成本 - 仓储费 - 交付货款 = - 4412.6万。 12月30日现货价格为5238元/吨，现货货款为5238万，则供应商亏损839.6万，贸易商盈利825.4万。;21;? 以广东石化现货价格为例，自2020年3月上市以来，PG合约基差主要集中在[-1000,1000]元/吨，概率超90%。对比相关 性发现，基差与现货价格相关性更强。;2.8、基差及套保举例——未发生实际交割提前平仓;第一部分;3、跨期套利