三一重工综合分析.ppt

三一重工综合分析;杜邦分析:净资产收益率（ROE） （1）权益乘数 （2）营业净利率 （3）总资产周转率 经济增加值（EVA）;净资产收益率;三一重工ROE;中联重科ROE; 通过分析可以看出，企业净资产收益率的变动在于资本结构的变动 （权益 乘数上升）和资产利用和成本控制出现变动（总资产收益率）的结果。由此图可看出，三一重工近几年的净资产收益率有较大的增幅，说明三一重工近几年成长迅速，获利能力较强。;（1）权益乘数; ;权益乘数反应了所有者权益与企业总资产的关系。 它主要是收???资产负债之间比例关系的影响;;;三一重工的权益乘数总体保持在2-3之间，变动幅度较小，有升高趋势； 中联重科的权益乘数则是在2-4.5之间变动，呈下降趋势 其中三一的权益乘数在2010年年末首次超过了中联重科 总体说明了三一的资产负债率逐年升高，负债总额递增，杠杆收益大。;权益乘数整体增长的原因;流动负债; 三一重工2010年短期借款的同比增长率为430%，2011年又增加了将近一倍的短期借款。 ;非流动负债;在非流动负债中，长期负债占非流动负债的比重较大，且长期负债也呈现增长趋势，在2011年其增长尤其迅速，相比2010年增幅高达4.5倍。;由以上可以看出，三一重工的负债比率总体上是呈增长趋势 这主要是由于三一重工近年来采取的扩大销售规模有关 销售规模扩大，使得各项投入资金增加，借款也随之增多，财务风险增大。;（2）营业净利率;营业净利率=净利润/营业收入 净利润=营业收入-成本费用总额 成本费用总额=营业成本+销售费用+财务费用+管理费用+税金+资产减值损失;营业净利率比图;;三一重工与中联重科的总成本在进五年也是不断增加的，三一重工的总成本比中联重科要更大一些，这主要是由于营业成本，期间费用都要比中联重科更大。;;; 销售费用增长的主要原因是销售规模增长，业务推广费，运输费等费用相应增加。 管理费用是由于业务规模扩大，员工薪酬及研发费用增加。 财务费用增长幅度很大 主要还是增加了大量的长期借款，高达451.08%，导致利息支出的大幅增加。 资产减值损失的增加应该归咎于企业应收账款的增加，我认为是三一重工为了扩大市场，采取了较宽松的赊销政策，应收账款增长幅度较大。;由上面的图可以看出，无论从哪个方面来看，三一重工都采取十分激进的扩张手段，并且其在几年内扩张速度也是非常的快。而中联重科在近两年已经开始将偿还借款，稳妥发展。;（3）总资产周转率;总资产周转率=营业收入/资产总额 反映了企业“周转”的速度 三一重工最近几年高水平的总资产周转率是保证其利润率水平增长的一个重要因素 ; 通过最近五年三一重工的总资产周转率的分析，我们可以看到三一基本上是保持在100%上下波动。将总资产周转率保持在这样的一个高水平体现了三一重工经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率 三一重工在2007-2010年度的总资产周转率呈稳定的上升趋势。; 与三一重工高水水平总资产周转率相比较，中联重科除了2007年度超过了100%之外，在接下来的几年之中，中联重科的总资产周转率都保持在了一个相对稳定的60%的水平。通过与三一重工的比较，较之之前的ROE净资产收益率的比较，我们可以看到，三一重工之所以能够维持其净资产收益率，很大一部分取决于三一重工高于行业水平的总资产周转率。; 企业总资产由流动资产和非流动资产组成，各类资产的收益性又有较大区别，两者应有一个合理的比例关系。从上面的矩形图中，我们可以看到在大体的资本结构上，三一重工和中联重科，是基本一致的。;流动资产比例变动说明的问题;流动资产主要由货币资金、应收账款和存货构成。;机械行业的赊销现状; 从横向比较来看，三一重工这种按揭贷款的销售方式比例应该远比中联重科要大，这可以从双方披露的承担义务与过去三年营业收入合计值的比较看出。; 通过上面的表格，可以看出三一重工的固定资产所占所有总资产的比重是逐年上升的，固定资产所占的比例的上升说明了三一重工生产线规模的扩张。;经济增加值分析;选择EVA的原因;经济增加值的计算公式;（1）三一重工EVA计算;EVA计算基础知识;;三一2007年EVA;三一2008年EVA;三一2009年EVA;三一2010年EVA;三一年2010年EVA;三一2011年EVA;（2）中联重科EVA计算;;中联2007年EVA;中联2008年EVA;中联2009年EVA;中联2010年EVA;中联2011年EVA计算;三一与中联EVA对比分析;三一与中联EVA对比分析(1);三一与中联EVA对比分析(2);三一与中联EVA对比分析(3);