海上风电，平价在途.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1、海上风电行业开展现状-3- \o Current Document 多因素支撑，海上风电装机量快速增长-3- \o Current Document 存量工程经营本钱较高，高电价补贴时代临近尾声-4- \o Current Document 2、平价上网趋势已现，消纳与本钱为平价实现的关键因素-4- \o Current Document 3、海上风电两阶段本钱分析-6- \o Current Document 建设阶段：投资本钱九成来自风机采购与施工建设费用-6- \o Current Document 运营阶段：经营本钱九成来自折旧与维修费用-7- \o Current Document 4、海上风电工程盈利情况与现金流模拟-8- \o Current Document 海上风电工程相关假设-8- \o Current Document 模型测算：假设现存工程平价上网，IRR为2.39%-9- \o Current Document ＞敏感性测算-11 - \o Current Document 开展方向：机组大型化有望带动全周期本钱下行-12- \o Current Document 5、投资建规模化开发，龙头风电运营商占据先发优势-13- \o Current Document 6、风险提示-14- 图1、中国近海风能资源更靠近国内负荷中心-3 - 图2、中国海上风电装机增速高于陆上风电-3- 图3、沿海各省燃煤平均上网电价与海上风电电价补贴情况（元/千瓦时）.?…-4- 图4、中闽海电平海湾二期工程投资本钱分布-6- \o Current Document 图5、海风工程运营本钱模拟：折旧、维修费用合计占93%-7- \o Current Document 图6、在0.85元/千瓦时的电价下，工程IRR为13.26%-9- \o Current Document 图7、在0.40元/千瓦时的不含补贴电价下,工程IRR为2.39%-10- 图8、沿海各省或地区燃煤发电机组标杆上网电价（元/千瓦时）-10- 图9、度电本钱假设：度电本钱随维修费率的提升而增长（元/千瓦时）.......-10- 图10、优化风电机组整体设计有望降低机组协调、维护等本钱-13- \o Current Document 表1、各省份海上风电装机规划回顾-3- \o Current Document 表2、国家海上风电上网电价相关政策汇总-5- 表3、24.6万千瓦风电工程单位装机本钱为17,786元/千瓦-6 - 表4、建设阶段本钱假设：30万千瓦风电工程静态投资总本钱47.27亿元……-8- 表5、海上风电工程运营假设概览-9- 表6、不同电价下，单台风机装机容量变化对IRR的敏感性测算-11- 表7、不同电价下，风机购置总本钱变化对IRR的敏感性测算-11- \o Current Document 表8、不同电价下，利用小时数变化对TRR的敏感性测算-12 - \o Current Document 表9、平价上网假设下，单台风机装机容量与风机购置总本钱对IRR的敏感性测 算-12 - \o Current Document 表10、局部海上风电工程静态投资本钱汇总-13- \o Current Document 表11、海上风电运营行业主要公司盈利预测及估值-14- 敏感性测算 海上风电行业机组大型化趋势日益明显，采用更大装机容量风机将降低施工建设弱 为表现这一趋势带来的工程内部收益率提高，我们假定技术条件允许的情况 下，单台风机安装建设费用相同，以海上风电上网电价与单台风机装机容量进行 敏感性测算：此种假设下，假设单台风机装机容量上升至15MW，工程内部收益 率可到达3.13%。 表6、不同电价下，单台风机装机容量变化对IRR的敏感性测算数据来源：三峡能源公告，中闽能源公告，福能股份公告，发改委官网，整理 内部收益率 海上风电工程上网电价（元/千瓦时） 0.400.500.600.750.85 6 8 单台风机装机容量in （MW）10 12 15 1.09%3.78%6.15%9.33%11.29% 1.84%4.61%7.07%10.38%12.43% 2.39%5.22%7.74%11.15%13.26% 2.75%5.63%8.19%11.66%13.82% 3.13%6.05%8.66%12.21%14.41% 以海上风电上网电价与发电机组购置本钱进行敏感性测算：以假设中的10MW风 机为例，我们发现在海上风电以0.40元/千瓦时的价格平价上网时，假设风机购置 总本