新能源汽车行业2020年下半年投资策略：景气有望触底回升，优质供应受益海外.docxVIP

新能源汽车行业评级 强于大市（维持）I风险因素：新能源汽车销量不达预期，终端价格竞争加剧， 新能源汽车行业 评级 强于大市（维持） I投资策略：虽然疫情短期冲击导致国内、海外景气度较低，但下半年起中国市场 预计进入稳定增长期，海外市场有望在疫情得到控制后继续加速电动化。中国供 应链具备全球竞争力，有望率先受益，未来成长空间巨大。推荐具备全球竞争力 的供应链优质企业：1.电池环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、欣旺达、鹏辉 能源；锂电供应链的璞泰来、新宙邦、先导智能、赣锋锂业（A+H）等；2.特 斯拉零部件供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团、宏 发股份、华域汽车。建议关注：亿纬锂能、国轩高科、科达利、杉杉股份、当升 科技、杭可科技、德方纳米。 重点公司盈利预测、估值及投资评级资料来源：Wind,中信证券研究部预测 代的 间林 收盘价_ （元/港元） EPS （元） PE 评级 19 20E 21E 19 20E 21E 300750.SZ 宁德时代 147.84 2.07 2.45 3.17 72 60 47 买入 002594.SZ 比亚迪 57.48 0.59 0.71 1.47 97 80 39 买入 01211.HK 比亚迪股份 44.15 0.59 0.71 1.47 69 57 28 买入 300207.SZ 欣旺达 14.01 0.48 0.56 0.88 29 25 16 买入 300438.SZ 鹏辉能源 19.95 0.60 1.37 1.80 33 15 11 买入 603659.SH 璞泰来 85.1 1.50 1.98 2.65 57 43 32 买入 300037.SZ 新宙邦 39.88 0.79 1.09 1.47 50 37 27 买入 300450.SZ 先导智能 41.5 0.87 1.21 1.33 48 34 31 买入 002460.SZ 赣锋锂业 48.53 0.28 0.57 0.79 175 85 61 买入 002050.SZ 三花智控 21.9 0.51 0.59 0.67 43 37 32 买入 002126.SZ 银轮股份 10.68 0.40 0.42 0.52 27 25 20 买入 601689.SH 拓普集团 23.36 0.43 0.61 0.81 54 38 29 买入 600885.SH 宏发股份 33.63 0.95 1.15 1.38 36 29 24 买入 600741 .SH 华域汽车 19.36 2.05 1.50 1.79 9 13 11 买入 300014.SZ 亿纬锂能 63.85 1.57 2.09 2.67 41 31 24 — 002074.SZ 国轩高科 27.18 0.05 0.75 0.91 599 36 30 买入 002850.SZ 科达利 56.89 1.13 1.42 2.06 50 40 28 — 600884.SH 杉杉股份 11.13 0.24 0.39 0.53 46 28 21 买入 300073.SZ 当升科技 27.3 -0.48 0.63 0.92 -57 43 30 买入 688006.SH 杭可科技 44.22 0.73 1.15 1.51 61 38 29 买入 300769.SZ 德方纳米 86.10 1.29 1.87 2.78 67 46 31 — 注：（1）股价为2020年5月28日收盘价（2）亿纬锂能、科达利、德方纳米EPS为wind一致预 期（3）比亚迪H股股价为港元，EPS为人民币。 图14： 2019年新能源汽车销量地区结构，欧洲为55万辆占比25%图15：欧洲新能源乘用车销量及预测 25%欧洲电动乘用车销量一?一丫0丫（右轴） 资料来源：AECA, Marklines,中信证券研究部预测资料来源：EV sales （全球、美国），AECA （欧洲），中汽协（中 国），Marklines （日本、韩国），中信证券研究部相应的，我们预计海外市场2020-2022年电动车销量分别为140、200、270万辆, 2025年有望超过 资料来源：AECA, Marklines,中信证券研究部预测 图16：海外新能源乘用车销量及预测700 700 600 500 400 300 200 100 0 7006005004003002001000万辆67 700 600 500 400 300 200 100 0 万辆 67 2017 海外电动车产量 t_YoY 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 表3：海外龙头车企电动战略、平台、销量规划 车企/品牌 战略名称 电动平台 销量目标 新能源车型规划 特斯拉 平台一：S/X 平台二：3/Y Model Y （202