策略专题研究：资金跟踪系列之二十九：“风暴”前夕.docxVIP

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宏观流动性：上周20220701)美元指数重回上行通道 宏观流动性：上周20220701)美元指数重回上行通道 ，中美利差 “倒挂”程度继续收敛 ，10Y 美债名义/实际利率均继续回落，通胀预期继续回 落。对于海外， Ted 利差继续走阔， 仍处于高位，离岸美元流动性可能仍偏紧 ； 对于国内，银行间资金面先明显收紧后逐步放松 ，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。 交易热度与波动 ：市场交易热度回升 ，汽车、消费者服务、建筑、机械、商 贸零售、化工、房地产等板块的交易热度仍处于历史高位 ，且上述板块的交易热 度均在环比上升 ；煤炭、电新、汽车、石油石化板块的波动率处于历史高位。 机构调研 ：电子、建材、食品饮料、农林牧渔、银行、军工、纺服、医药、 家电、有色板块调研热度居前。钢铁、银行、有色、通信、化工、农林牧渔等板 块调研热度上升较快。创业板指、中证 500、沪深 300 的调研热度均有所下降。 分析师预测 ：分析师继续上调了全 A 今年/明年的净利润预测。行业上 ，农 林牧渔、商贸零售、化工、军工、石油石化、煤炭、有色、电子、电新、汽车、 房地产等板块今明两年的净利润预测均有所上调。指数上， 创业板指、中证 500 今年/明年净利润预测均被上调，上证 50、沪深 300 则均被下调。风格上，大盘 成长、大盘/中盘价值板块今明两年的净利润预测均被下调；中盘/小盘成长、小 盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调。 北上配置/交易盘继续回流， 交易盘仍是北上回流的主要力量 。 上周 20220629)北上配置盘/交易盘分别净买入 58.86 亿元、74.98 亿元。 日度上 ，北上配置盘持续净买入；交易盘则先持续买入后小幅卖出。行业上， 两 者共识在于净买入食品饮料、金融地产、电新、机械、汽车、交运等板块，同时 净卖出家电、通信、煤炭、钢铁等行业。风格上，配置盘与交易盘同时净买入大 盘/中盘成长/价值板块，净卖出小盘成长/价值板块。对于配置盘前三大重仓股， 配置盘净买入贵州茅台、美的集团 11.75 亿元、3.99 亿元 ，净卖出宁德时代 2.54 亿元。分市值看，配置盘在化工、家电等板块主要挖掘 500 亿元市值以下标的。 两融活跃度回升至 2021 年 10 月以来的高点。上周20220701) 两融净买入 203.69 亿元 ，主要净买入电子、电新、化工、有色、汽车、机械、 计算机、军工等板块，主要净卖出金融地产、食品饮料、钢铁、煤炭、交运、家 电等板块。军工、有色、非银、轻工、电子、电新、计算机、商贸零售、汽车等 板块的融资买入占比在环比上升，其中，除有色、非银、计算机外，其他板块的 融资买入占比均处于历史中枢以上水平。风格上， 两融仅净卖出大盘价值板块。 主动偏股基金仓位无明显变化 ，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示： 基民继续净赎回基金。基于二次规划法测算：上周20220701)偏股混 合/普通股票基金仓位无明显变化 ，在剔除涨跌幅因素后， 主要加仓电新、汽车、 计算机、军工、农林牧渔、机械、非银、传媒等板块，主要减仓食品饮料、电子、 有色、医药、消费者服务、房地产等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成 长板块的相关性上升，与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块的相关性下降。上 周以个人持有为主的 ETF 被净赎回 ，其中，与金融地产、科技、医药、军工等板 块相关的 ETF 被主要净申购，与新能源、周期、消费板块相关的 ETF 被净赎回。 公募与其负债端(个人)的分歧较大，共识在于同时买入军工板块，而在新能源、 金融地产、科技、医药、消费、周期板块存在明显分歧。综合来看，上周市场整 体共识度小幅上升 ，在农林牧渔、机械、汽车、电新等板块的买入共识度相对较 高，在计算机、军工、非银、石油石化、轻工、传媒等板块次之。值得关注的是， 趋势交易者(北上交易盘、两融)已经明显成为市场的主导力量 ，我们的交易跟 踪指标正在接近临界点，如果本周持续出现过热交易，将是值得警惕的信号。 风险提示：测算误差。 策略专题研究 资金跟踪系列之二十九 ：“风暴”前夕 2022 年 07 月 04 日 分析师： 分析师： 牟一凌 执业证号： S0100521120002 邮箱： mo