中国互联网二十年沉浮录.pptxVIP

核心观点;核心观点;过去20年，互联网板块股价表现亮眼，这得益于网民线上化程度的加深以及优秀的互联网企业 持续的商业模式创新。不同商业模式在不同行业阶段对公司的意义存在明显的差异，也深刻影 响着公司股价的表现。 我们按照互联网公司产品服务面向的对象将商业模式分为To C及To B两大类。 To C主要面向个 人网民客户，包括任何形式的会员订阅服务以及内容增值服务，其中网络游戏是最为典型的To C商业模式；To B主要面向企业客户， 具体商业模式包括电子商务以及互联网广告。对于互联 网龙头而言，通常并不是只有单一的To C或To B业务，所以对于分析公司的股价而言，在特定 的阶段，具体To C或To B业务何者更关键是值得关注的问题。 第一章我们将系统性地梳理两大类、五种具体商业模式的变迁情况，为研究股价涨跌做基础。 第二章则重点讨论影响公司股价的因子；第三章则主要展望互联网行业发展的未来趋势，最后 是投资建议。;- 5 -;- 6 -;1.1.1 阶段一（20世纪90年代-2007）：单机游戏陨落，网游浪潮开启;1.1.2 阶段二（2007-2013）：互联网快速发展，页游兴起，端游高速发展;1.1.3 阶段三（2013-2018）：手机4G普及，移动游戏时代来临;1.1.4 阶段四（2018-2022）：单机初见起色，全平台化成主要趋势;1.1.5 国内游戏行业的寡头市场竞争格