如何看待收益率曲线的变化.docxVIP

目录 TOC \o "1-5" \h \z \o "Current Document" 短端利率预计将维持低位1 \o "Current Document" 短端利率不断下沉1 \o "Current Document" 货币政策层面2 \o "Current Document" 市场交易层面3 \o "Current Document" 曲线形态：牛陡有望延续 5 \o "Current Document" 比照08年：长端迅速转熊的可能性不大5 \o "Current Document" 收益率曲线或将延续陡峭状态7 \o "Current Document" 债市策略8 \o "Current Document" 资金面市场回顾9 \o "Current Document" 市场回顾及观点10 \o "Current Document" 可转债市场回顾10 \o "Current Document" 可转债市场周观点11 \o "Current Document" 风险因素11 \o "Current Document" 股票市场12 \o "Current Document" 转债市场12 插图目录图1:存款类金融机构质押式回购加权利率走势1 图2： Shibor利率走势1图3： 3个月同业存单发行利率走势 1 图4：同业存款发行利率走势1图5：短端利率离09年尚有距离3 图6：互换利率离09年也有一定差距 3图7：债券收益率与名义GDP增速4 图8：余额宝7日年化收益率下探突破2%4图9： 2020年春节后长短端国开债利率情况5 图10： 2007年以来长短端国开债利率情况5图11： 08年债市表现6 图12： 09年GDP和工业增加值表现 6图13： 09年的消费和投资累计同比增速 6 图14： IMF全球经济增速7图15： IMF2020经济增速预测 7 图16：次贷危机前后长短端国开走势 8图17： 2018年1月23日至2020年4月15日公开市场操作和到期监控 9 图18： 2017年1月1日至2020年4月15日流动性投放和回笼统计10图19： 2020年4月15日人民币对各币种汇率当前值相对于2017年年末值变化百分比 10 资金面市场回顾 2020年4月15日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21 天和 1 个月分另U变动了?18.53bps、?10.99bp、?18.44bp、?24.20bps 和 2.46bps 至 0.85%、 1.49%、1.61 %、1.94%和1.76%。国债到期收益率全面下行，1年、3年、5年、10年分 别变动081 bps、-4.31bps、-1.43bps、136bps 至 1.23%、1.66%、2.03%、2.55%。上 证综指下跌0.57%至2811.17,深证成指下跌0.56%至10417.37,创业板指下跌0.40% 至 1977.51 o 央行开展1000亿元1年期MLF操作，操作利率为2.95%,此外对农村金融机构和仅 在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资 金约2000亿元。当日无逆回购和MLF到期，共释放约3000亿元中长期流动性。 【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动 性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现 金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年4月比照2016年12月M0累 计增加24945.29亿元，外汇占款累计下降7,050.8亿元、财政存款累计增加9549.2亿元， 粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况， 计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。 图17： 2018年1月23日至2020年4月15日公开市场操作和到期监控（亿元）25000 25000 25000■带事?7大迂臼南?7大运图剪灯期■ewHZH**逆臼的划期■aHMirts.tt■ 1年MLJ1W■佯 25000 ■带事?7大迂臼南?7大运图剪灯期 ■ewHZH**逆臼的划期■aHMirts.tt ■ 1年MLJ1W■佯TMLT夜放■佯TMLF到期 9月7^以士之^*卬件51会比行?2月了片以父里与 ■ 14大辽在而■14大也巴西》陇?28大位H?j?28女运臼埼班F ■3HMLF 同期■6HMLTK.W-68MLF*W■I^MlTK.M ■ 1.HT中通士及行划⑷.> 2HH4?1金双巧灯卬?3口声用观念发行到即B6H工中?X金之方也用 3H工片观盒比行6月工方汉父宴疗98注牌以欠比行口 当日争校旗