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中国//香港
中国
中国经济
每周经济瞭望 2011 年 1 月 28 日
龙头水泥企业将成为行业整合的最大受益者龙头水泥企业将成为行业整合的最大受益者
我们认为,在政府政策和市场需要的推动下,未来两年中国
水泥业的整合将加速。政府的目标是通过跨省收购将前十大
水泥生产商的总体市场份额从目前的 28% 提升至 2015 年的
45% 以上。我们相信,行业整合将会大幅减少竞争,并在中
期提高主要水泥企业的定价能力和盈利能力。
行业政策限制新产能增量并推动行业整合。 。在过去数
行业政策限制新产能增量并推动行业整合
月,政府和相关管理部门相继出台了一系列法规和政
策,以监控水泥业新进入的企业和产能增量。 2010 年
三季度, 一些地方水泥生产商已经被迫关闭, 从而减少
了区域市场, 尤其是东部省份的过剩产能。 中国水泥协
会预计, 2011 年水泥的总需求和产能将分别同比上涨
9% 和 5% ,导致 3,000 万吨的求供差异。 需求和供应条
件的改善将增强龙头水泥企业的市场地位和定价能力。
领先企业的并购扩张将加速。 。在相关管理部门的支持
领先企业的并购扩张将加速
下,未来两年龙头水泥企业可能通过并购加速在全国范
围内的扩张。中国建材( 3323 HK ,优于大市) 、安徽
海螺 水 泥 股份 (914 HK ,优 于 大 市) 和 中材 股份
(1893 HK ,未予评级)分别计划于 2012 年将年产能
扩大至 3 亿吨、 2 亿吨和 1 亿吨。华润水泥控股
(1313 HK ,未予评级)有意将年能产从目前的 5,200
万吨提高到 2012 年的 7,000 万吨。
东 南 部市场的龙头企业有可能在 在 淡季录得录得强劲的销量强劲的销量。。
部市场的龙头企业有可能 淡季 录得 强劲的销量
虽然水泥销售通常会于春节后进入销售淡季, 但是我们
认为, 由于地方水泥企业的关闭和市场整合, 今年一季
度东部和南部市场的水泥价格可能将保持稳定。所以,
即使是淡季, 在这些市场拥有不少业务的龙头企业或会
刘红哿刘红哿博士博士,,CFA
博士
录得稳健的销售增长和利润率。
(8610) 6652 3798
liuhongke@
林樵基林樵基博士博士
(852) 2532 2578
bannylam@
苏国坚博士
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