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张小泉研究报告：“老字号”焕发新生_成长有望提速 1. 中华老字号刀剪企业——张小泉 公司品牌创始于公元 1628 年，已有近 400 年历史，经历多年改制及股权转让 后，于 2018 年完成股份制改革。公司目前主要从事剪具、刀具和其他生活家 居用品业务，生产以委外加工为主，多渠道融合销售。2016 年公司组建职业经 理人团队以来，整体品牌营销与渠道拓展持续推进，带动业绩稳步攀升， 2017-2020 年营收/归母净利 CAGR3 分别为 18.8%/16.8%。2021 年前三季度 公司营收同比+32%至 5.2 亿元，归母净利润同比+21%至 0.6 亿元。 1.1 品牌历史悠久，主业稳健增长 张小泉品牌历史悠久，已有近 400 年历史，在“老字号”品牌背书下，职业经 理人团队重点推进品牌营销与渠道拓展，驱动刀剪主业取得稳健增长，公司业 绩稳步提升， 2020 年营收达 5.7 亿元，CAGR3 为 18.8%，归母净利润达 0.8 亿元，CAGR3 为 16.8%。2021 年在疫情缓和后业绩增长迎来加速，前三季度 公司实现营业收入 5.2 亿元，同比+32.0%，归母净利润同比增长 21.0%至 0.6 亿元。 分产品来看，公司收入仍以刀剪为主：公司约八成营收来源于剪具、刀具以及 套刀剪组合，2017-2021H1 这三大品类营业收入分别为 3.0/3.5/4