A股策略专题：沪深300与标普500对比分析.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一■沪深300标普500基本介绍2 \o Current Document 二、沪深300标普500构造比照2 \o Current Document 三、沪深300标普500表现比照5 \o Current Document 四、沪深300开展前景6插图目录8 表格目录8 一.沪深300标普500基本介绍 不同于综合指数，成分股指数通过一定标准选取出一定数量的市场中具有代表性的公司 进行加权统计，从而为投资者设立可投资性强、与市场关联密切的指数产品。作为中美两国的跨 市场成分股指数，标普500和沪深300较好地反映了两国市场的整体走势，是投资者的重要参 考和投资工具。两个指数在构造和表现等方面都有较高的相似性，同时也存在不少差异。 标普500指数由世界权威金融分析机构标准普尔公司于1957年开始编制，是记录美国500 家代表性好的上市公司的股票指数。标普500的选样标准非常严格，由指数编制委员会通过多项 标准进行选取。该指数采样面广、代表性强、精确度高、连续性好，能过很好地反映市场走势， 是良好的股指期货标的。 沪深300指数于1998年启动编制，于2005年4月8日由沪深证券交易所联合发布，是反 映沪深两市整体走势的“晴雨表工在此之前，中国市场有上证综指、深证综指、上证180、深证 成指等指数，但沪深300是首个覆盖沪深两个市场的成分股产品。该指数样本选自沪深两个证券 市场，覆盖了大局部流通市值，成分股具有较好的代表性和较高的流动性，反映了市场主流投资的 收益情况，并为指数化投资和衍生产品的设计提供了基础。 二.沪深300标普500构造比照1）编制方法 就编制方法而言，沪深300在选样时着重关注公司的成交金额和总市值，而标普500综合考 虑了总市值、交易量、资本化程度、基本面表现、产业类别等多个维度，且指标制定委员会有更大 的自由裁量权，使指标的行业结构更加平衡；在指数计算中，标普500使用已发行市 值，而沪深300使用无限售条件的自由流通量，并通过分级靠档对市值进行阶梯型调整，更便于 投资者进行跟踪投资；在样本调整方面，两个指标均可在公司发生重大变化时对指数进行临时调样, 另外沪深300也实施半年期的定期调样，以确保样本及时反映股市动态情况。 表一：沪深300和标普500的编制方法 沪深300 标普500 样本空间 .非创业板股票:上市时间超过一个季 度，除非该股票自上市以来口均A股总 市值在全部沪深A股（非创业板股票） 中排在前30位 创业板股票：上市时间超过三年 .非ST、*ST股票，非暂停上市股票 .在美国交易所上市时间满12个月的美 国公司普通股 .调整前公司总市值超过82亿美元 .最近一年交易价值与浮动市值之比至 少为1.0,六月内至少交易250000股 .可投资权重指数至少为0.5 .最近四个季度累计净利润为正，最近 一个季度净利润为正 选样方法 1,对样本空间股票在最近一年的A股日 均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50%的股票 2,对剩余股票按照最近一年A股日均总 指数制定委员会根据上述样本空间选取 标准裁量选股，同时GICS行业在该指 数中的比重与在标普全市场指数中的比 重相协调 市值排名，选取前300名作为指数样本 指数计算 公式 沪深300指数=E（股价X调整股本数）/ 除数X1000 其中，调整股本数系根据分级靠档的方 法对样本股自由流通量进行调整而获 得，为A股总股本的一定加权 标普500指数二各成分股已发行市值/基 期市值义10 其中，基期市值以1941-1943年为准， 是一个约为94,141,127,250美元的常数 指数调样 定期调样：依据样本稳定性和动态跟踪 相结合的原那么，每半年审核并调整一次 沪深300指数样本股 临时调样：在后特殊事件发生，以致影 响指数的代表性和可投资性时，对沪深 300指数样本股做出临时调整 在必要时进行临时调整，如公司并购等 事件导致个别股票不再符合入选要求， 宣布调样后一至五日实施 资料来源：Wind,标普指数官网，中国银河证券研究院 2）行业结构 以wind 一级行业为分类标准，沪深300与标普500的成分行业分布如图1、图2所示， 二者存在较大差异。沪深300成分股中，总市值占比前三的行业为金融、工业和能源，其中金融 行业市值占比达44%,工业、能源行业分别占11%和8%o标普500成分股中，总市值占比排 名前三的行业为信息技术、可选消费和医疗保健，分别占29%、14%和13%。从整体分布来看， 沪深300总市值构成中金融行业遥遥领先，所占比重近半，而其他行业市值占比均在10% 以下，规模相对较小；标普500行业构成相对而言较为均匀，除信息技术行业占比稍大