8月份宏观策略·宏观经济篇：全球新一轮宽松周期开启.docxVIP

内容目录1. 2. 当前经济图景国内经济：地产受抑，基建托底 2.12.2 2.32.4 2.52.6 生产出现阶段性的反弹房地产面临调控收严的压力 基建投资是接下来的主要“托底”力量，但面临财政空间的制约?. 当前的企业利润状况很难支撑制造业投资快速回升汽车销售脉冲式拉动后，消费将重新回落到8%-9%之间的水平 外需短期相对平稳，中长期仍有压力 3. 价格：CPI没有趋势性通胀压力，PPI有通缩压力4.货币金融：下半年大概率会出现“宽货币+被动紧信用”的格局 5.国际环境：全球经济下行风险增大，新一轮宽松周期开启.5 ,5 .6 ,8 .9 ,9 1011 12 13敬请参阅报告结尾处免责声明 新数据显示，7月份乘用车市场零售日均销量43593辆，同比-6% （6月份乘用车市场零售日 均销量53403辆，同比5%）； 7月份乘用车市场批发日均销量42875辆，同比?6% （6月份乘 用车市场批发日均销量46680辆，同比-9%）。零售数据和批发数据从绝对值上看均弱于上月， 同比数据看零售数据弱于上个月，一定程度上反响了 6月份的汽车促销对于7月份销售数据的 透支。 与此同时，汽车经销商的库存也在堆积，8月1日，中国汽车流通协会发布的库存经销商 预警指数66.2,大幅高于荣枯线，经销商的库存压力再次上升。汽车销售对于消费的拉动在7 月份将会回落，汽车销售何时见底仍需要观察。 此外，7月房地产销售并未明显好转，对房地产相关消费的支撑力度较弱。考虑到企业利 润的疲软，居民的可支配收入的大幅增长短期很难看到，预计消费增速从6月份的水平回落到 8%9%之间的水平，并持续保持平稳。 图16：汽车的拉动带动了 6月份社零的超预期回升图17：汽车经销商的库存开始堆积货料来源：中国汽牛流通协会，华宝让券研允创新部库存预警指数:汽车经销商 货料来源：中国汽牛流通协会，华宝让券研允创新部库存预警指数:汽车经销商 货料来源：中国汽牛流通协会，华宝让券研允创新部库存预警指数:汽车经销商JU?I VTZ vltU9 7,| mi. V.V Z-?n AAU TT.lf以/|七/、勿八； V V ?? IVI, 十工 kiLk H/Ilijzjyi 口口16.0014.0012.0010.00 货料来源：中国汽牛流通协会，华宝让券研允创新部库存预警指数:汽车经销商 JU?I VTZ vltU9 7,| mi. V.V Z-?n AAU TT.lf 以/|七/、勿八； V V ?? IVI, 十工 kiLk H/Ilijzjyi 口口 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 社会消费品零售总额:当月同比2.50 80.00 75.00 1.3%o按人民币计价，中国 8.2^ 01,81前 S。四器 ?二由 602分 170,9^1. Is鼠 909a TOUSIOZ moGIOZ OTaoz sornIOZ 勺. 6.1%o短期 10月11月12月 65.00 60.00 美声源 国7月出口同比增长3. 司性蟠长10.3%,预估为7%,前值为 1月2月3月4月5月6月7月8 H 9月 二的中美贸2017出口数据相对平稳。中长期来看，出口。 一定的压力，一方面全球主要经济体下行压力加大，另一方面全球贸易摩擦的不确定性仍大。 图19：出口领先指标韩国出口增速仍处于下行趋势图18：出口在7月份有所反弹贝 图19：出口领先指标韩国出口增速仍处于下行趋势 图18：出口在7月份有所反弹 贝 T寸 7N 郊：VVIIIU, 中上 ULTTWI/LliJ 利 I 口I) 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 出口金额:当月同比 韩国:出口总额:同比 -40.00 资料来源：Wind,华宝证券研允创新部 1,200.00CCFI:综合指数 出口金额:人民币:当月同比6000 9016I0Z Z9610Z OIOOION 90OOI0Z ZOOOIOZ 0ET0N 90*0z NOTON 0I,9T0z 999Toz No,9Toz 0 TsTON 9。90Z zoLnIOZ OWIOZ 9。，17Toz 敬请参阅报告结尾处免责声明 3.价格：CPI没有趋势性通胀压力，PPI有通缩压力 2019年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%,主要是猪肉和蔬菜等食品项的推动。 今年以来的CPI走势的特点是猪肉、蔬菜、水果等供给端的收缩带动食品项价格上涨，是CPI 的主要拉动力量。而核心CPI和非食品项那么处于下行通道，对冲食品项对通胀的拉动，反响了 下游需求端的疲软。考虑到供给因素如水果、蔬