医药生物行业2022年投资策略分析报告：把握医药产业升级.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 医药生物 ＃title ＃ 把握医药产业升级下的新红利 ＃ —— 医药行业2022 年中期投资策略报告 ＃investSuggestion ＃ ( 维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2022 年06 月27 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 22E 23E 评级 ＃summary ＃ ⚫ 迎接常态化疫情防控与新医改下的挑战与机遇。当前全球新冠疫情整体呈下行趋势， 策 爱尔眼科 0.55 0.69 买入 国内疫情反复也得到有效控制，但常态化防控仍不可松懈。整体而言，疫情影响正边 略 金域医学 5.87 6.09 审慎增持 际缩小，应立足主业寻找下半年投资主线。医保端，药品与耗材的国家、区域联盟集 报 爱博医疗 2.32 3.18 审慎增持 中采购也已成为新常态，腾笼换鸟持续推进；DRG/DIP 医保支付方式改革正有序开展， 华东医药 1.62 1.99 买入 未来医疗服务质量与效率有望进一步提升。回顾上半年，外部有疫情、地缘政治等扰 告 同仁堂 1.09 1.29 审慎增持 动，内部新医改下产业结构不断调整升级，短期板块估值承压；展望下半年，结构性 诺唯赞 2.17 2.37 审慎增持 机会犹存，若行业政策进一步温和化，则有望迎来全面估值修复+业绩复苏行情。 药明康德 2.76 3.48 买入 迈瑞医疗 8.07 9.94 买入 ⚫ 把握医药产业升级长逻辑下的消费红利与工程师红利。需求端看消费升级下的复苏， 恒瑞医药 0.74 0.83 买入 包括（1 ）“需求回补”型企业，在疫情后可实现快速复苏叠加反弹的可选消费，如眼科 益丰药房 1.55 1.93 审慎增持 产业链、美容护理、品牌中药OTC 等；（2 ）“外供链”型企业，海外疫情后需求率先复 考虑除权除息 苏的全球医药产业链与供应链上的中国高端制造，如CXO 、生命科学与医疗器械上游 来源：兴业证券经济与金融研究院 等；（3 ）“对冲品”型企业，疫情防控需求与常规诊疗服务、医疗卫生体系建设需求， ＃relatedReport ＃ 随疫情形势变化此消彼长，整体业绩韧性较强，如ICL 、药店、部分医疗器械（含医 相关报告 【兴证医药】增加布局成长赛道，重 药新基建）等。供给端看产业升级下的创新，包括（1 ）以“前沿技术”为导向的创新药 点关注生命科学上游- 医药行业周 与创新器械等；（2 ）以“ 高端制造”为导向的生命科学上游与CXO 等。 报（2022.06.06-2022.06.10 ） 【兴证医药】疫情渐退复苏加快，增 ⚫ 投资建议。（1 ）医疗服务和药店：可复制性强、偏消费属性的C 端连锁医疗服务企业， 加布局成长赛道-2022 年 6 月投资 月报 如爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖等；重研发的B 端医疗服务龙头，如金域医学；精 【兴证医药】国内疫情整体边际向 益化管理下稳健成长的连锁药店龙头，如益丰药房等。（2 ）具有消费属性的医药品： 好，重点关注“需求回补型”领域- 医 品牌中药及O