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规模、成本、技术－长期生存之道 国内汽车市场需求起飞 有希望成为国际生产基地之一 整车厂传递价格压力 原材料价格上涨 长期 短期 规模扩张的机会 行业结构特征及演变 价格和利润率压力 业绩出现分化 规模,成本,技术是长期生存之道 * 第三十页，共三十八页。 规模扩大是盈利增长的基本保证 规模与回报率具有一定的相关性 专业化基础上的规模效应最明显 选择有规模扩张潜力的零部件企业 资料来源：公司年报 净资产收益率 % R 2 = 0.4 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 销售收入(百万元) 威孚高科 万向钱潮 上海汽车 福耀玻璃 一汽四环 东风科技 三环股份 航天机电 模塑科技 * 第三十一页，共三十八页。 中国国际金融有限公司 ) 中国国际金融有限公司 ) 中国国际金融有限公司 －中国汽车零部件行业报告 王玲玲 岳爱民 CFA 二OO三年四月 * 第一页，共三十八页。 投资要点 国内汽车市场需求起飞 有希望成为国际生产基地之一 整车厂传递价格压力 2003年原材料价格上涨 长期 短期 规模扩张的机会 行业结构特征及演变 价格和利润率压力 业绩出现分化 规模,成本,技术是长期生存之道 * 第二页，共三十八页。 受益于国产汽车热销 零部件销售额与整车同步增长 资料来源：中国汽车工业协会，中