利率策略国债国开债隐含税率套利ImpliedTaxRateArbitrage.docxVIP

苦广东华兴银行GUANGDONG HUAXING BANK 1国债和国开债〃隐含税率〃的含义1.1金融机构债券投资的税收体系 债券投资的收入主要包括利息收入和资本利得，其中，由于债券买入到期收 益（YTM）和票面利率不一致，放至可供出售类账户或持有到期账户所产生的的利 息调整按资本利得核算相关税费。不同机构基于不同债券品种投资获取的收入对 应的税率如图表1。 增值税正常税率是6%,并且附加附加税费（城建税7砂教育附加费3妙地方教 育附加2%）。所以综合税率是： 增值税及附加二（票面利率/1.06） *6*112*=6. 34? 图表1金融机构债券投资税收体系 机构 债券品种 利息收入 资本利得 增值税 所得税 增值尚 所得卷 商业银行自营 国债 免 免 6. 00% 25. 00% 地方债 第 兔 6. 00% 25. 00% 铁道债 6. 00 12.50* 6. 00% 25. 00% 政策性金融债 免 25. 00% 6. 00% 25.00* 商业银行债 a % 25.00 ? 6. 00 ? % 25.00 城 同业存单 免 又I 25.00 6. 00 25.00 其他债券 6. 00 25.00 6. 00 25.00 公募基金 国债 免 免 免 免 地方债 免 免 免 免 铁道债 3.00 10. 00 免 免 政策性金融债 免 免 免 免 商业银行债 免 20.0