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2022年负极材料行业市场规模及发展趋势分析 1. 2025年近千亿元规模，各企业加强一体化布局 1.1. 锂电扩产拉动负极需求，硅基负极处放量前夕 人造石墨应用最广泛，硅基负极呈现良好发展前景。负极材料是锂电池的核心材料 之一，成本占比在 5%-15%，主要类型包括天然石墨、人造石墨和硅基负极等，其中人造 石墨是优质石油焦或针状焦和沥青在 2000-3000℃的高温下煅烧而成，与天然石墨相比， 具有比容量接近、循环寿命高、倍率性能优、纯度高、灰分少、高温性能良好、导热系 数高、热膨胀系数低等特点，因而是中国锂电池主要采用的负极材料，2021 年中国人造 石墨负极材料出货占比 84%，未来占比仍有提升空间。目前石墨基负极的性能发挥基本 趋于极限值，硅基负极具有高储锂容量（理论容量 4200mAh/g）、良好电子通道、不析锂、 储量丰富等优点，在高能量密度需求的电池，尤其在 4680 电池上的发展前景良好。 (1) 快充负极：消费动力的共性需求，石墨负极技术不断迭代 锂电池快充技术一般指充电电流大于 1.6C 的充电技术，往往需要锂离子快速脱出并 “游向”负极，这就要求负极材料具有快速的嵌锂能力。然而石墨的层间距较小，在快 速充电模式下由于界面反应阻抗的新增，使得石墨负极相比慢充（＜1.0C）下更容易达到 析锂电位，锂离子不能正常脱出嵌入，因此材料都需要掺杂或包覆，如掺硅。快充是数 码产品和新能源汽车的共性需求，目前在数码手机上已经广泛采用快充方案；在动力电 池领域，随着汽车续航的逐步提高，充电时间成为愈加重要的因素，快充负极在动力电 池导入将不断加速，LG、宁德时代、比亚迪等均是快充材料的先行使用者。 (2) 硅基负极：具备产业化条件，在动力电池和部分车型的配套已实现落地 硅基负极包括硅碳负极和氧化亚硅负极，其中硅碳负极具有比容量高、首次充放电 效率更高、工艺更加成熟等优点；氧化亚硅负极的优点在于可逆容量高 (1700-1800mAh/g)、 循环性能和倍率性能更优。目前这两种材料均基本具备产业化条件，部分企业建设产能 突破 1 万吨/年，其中贝特瑞的出货量行业领先，第三代硅碳负极产品比容量已达 1500mAh/g，目前正在建设 4 万吨硅基负极产线；杉杉股份、硅宝科技等公司的相关材料 也已实现小批量供货。由于成本高等因素，目前硅基负极主要与石墨类负极混合使用， 掺混比例在 10%以内。在应用端，松下、三星、宁德时代等电池厂已经部分采用贝特瑞 或杉杉股份等相关产品，在车型方面，硅基负极在特斯拉汽车等部分车型的应用已经落 地，硅基负极有望随配套车型的放量实现较好销量。 锂电池开启扩产狂潮，负极材料需求空间广阔。据储能头条不完全统计，2021 年中 国锂电池企业投资扩产项目达 82 个，投资金额累计超 6700 亿元，新增锂电池产能超 1240GWh。根据各家产能规划，国内电池厂的扩产步伐快于日韩企业，其中到 2025 年， 宁德时代、比亚迪、中创新航和蜂巢能源的规划或目标产能均将超过 500GWh，四年 CAGR 在 35%-121%；此外，传统的能源巨头纷纷跨界进入，其中宝丰集团、聚创新能源（宝能 子公司）计划分别投资 692 亿元、360 亿元建设锂电池产能。据中国电池网不完全统计， 截至 2021 年底国内锂电产能规划超过 2.1TWh，负极材料作为锂电核心材料之一，有望 随锂电池实际新增产能的释放而快速放量。 到 2025 年，全球负极材料需求量望达 205 万吨，四年 CAGR 为 42%，人造石墨和 硅碳负极放量较快。伴随着新能源汽车市场的快速发展和新能源发电配储要求下新型储 能装机需求的爆发，锂电池行业迎来广阔需求，我们预计到 2025 年，全球动力电池、储 能电池的出货量有望达到 1602GWh 和 161GWh，四年 CAGR 为 52%和 52%，消费、小 动力等锂电池主要受益于智能家居设备、可穿戴设备、电动工具等需求拉动，增速相对 平稳。据此估计，到 2025 年全球负极材料需求量有望达 205 万吨，2021-2025 年四年 CAGR为 42%，其中人造石墨维持主流地位，到 2025 年需求量预计达 149 万吨，四年 CAGR 为 39%；硅基负极目前处于混品导入阶段，在 2023 年后放量提速，预计到 2025 年需求量达 37 万吨，四年 CAGR 为 106%。由于硅基负极价格较高，后续降价空间较大，若仅考虑 人造石墨和天然石墨，按照 2021 年中端石墨均价 4.5 万元/吨计算，预计到 2025 年负极 材料的市场规模为 923 亿元。 1.2. 头部企业扩产积极，加速推进一体化布局 贝特瑞、璞泰来、杉杉股份位于业内第一梯队。2020 年全球负极材料出货前三分别 为贝特瑞、璞泰来、杉杉股份，