2022年复星旅游文化发展现状及竞争优势分析.docx

2022年复星旅游文化发展现状及竞争优势分析 1.复星旅游文化：全球休闲度假游龙头 复星旅游文化是全球休闲度假的引领者，公司前身（复星国际集团商业事业部）于 2009 年成立，经历近十年发展后于 2018 年在港交所上市。2010 年至今，公司一方面着力于 Club Med 度假村及三亚亚特兰蒂斯度假区的发展，成为全球休闲度假游龙头，另一方 面则着力于包括 OTA 平台及演艺产品打造等方面的发展，最终形成了如今涵盖 1）度假 村及酒店；2）旅游目的地；3）基于旅游场景的服务及解决方案的三大业务主线。 公司股权结构较为集中，截至 2021 年 12 月 31 日，复星国际持股 80.73%，管理层持 股约 2.23%，复星控股直接持股 1.24%，实际控制人郭广昌间接持股约 50.03%，占比 较高。 经营方面，公司已度过疫情期间的至暗时刻，恢复势头正盛。2022Q1 营收大增，业绩 扭亏。得益于 2021 年下半年起海外旅游目的地的逐步开放，公司营收增长迅速，2022Q1 营收 42.0 亿元，同比大增 306.6%，归母净利润亦实现扭亏。 2. 度假村及酒店：度假村引领全球，酒店整装待发 度假村：Club Med 是全球休闲度假村龙头，其突围之道有三：1）卡位优质景区，客源 充沛；2）主打一价全包，打造沉浸式体验；3）首创 G.O 概念，实现宾至如归。海外市 场复苏推动其 2022Q1 营收同增 506.4%，业绩扭亏。展望未来：1）存量方面，度假村 四五星占比提升有望带动其盈利能力的提升；2）增量方面，2022-2024 年末公司已签 约并计划新开度假村 17 家，7 家位于中国境内。对标欧洲成熟市场度假村覆盖密度， 其在中国的扩张空间或远不止于此。 酒店：2021 年末公司 Casa Cook 及 Cook’s Club 开业酒店共 12 家，未来公司将以轻 资产模式继续在全球范围扩张其酒店业务，预计 2023 年末公司全球布局酒店不低于 30 家（含已开）。 Club Med：强势复苏，存量升级，增量可期 Club Med 总部位于法国，于 1950 年创立，是全球休闲度假村龙头4。Club Med 以家 庭为中心，并以其首创的一价全包服务模式而闻名。从扩张策略上看，Club Med 新度 假村的布局基本遵循消费升级的步伐（人均 GDP 增长）。1）1960 年代：Club Med 以 法国为起点，将欧洲做为发展核心，一价全包的服务模式深入人心；2）1969 年：美国 人均 GDP 突破 5000 美元，Club Med 于同年进入美国市场；3）1976 年：日本人均 GDP 突破 5000 美元，Club Med 于 3 年后进入日本市场；4）2010 年：Club Med 进入 中国市场，次年中国人均 GDP 突破 5000 美元。 Club Med 旗下度假村分为三大类型：1）山地：主打冬季运动，包括滑雪、滑板、冰雪 行走等。按 2019 年滑雪度假村数量计，Club Med 是欧洲最大的滑雪度假村供应商；2） 阳光：主打水上和沙滩运动，例如帆船、冲浪等；3）Club Med Joyview：专为中国一 线城市打造，主打短途周边游。按 2021 年末的容纳能力看，阳光度假村规模最大，山 地、Club Med Joyview 次之。 截至 2021 年末，Club Med 在全球共运营 64 家度假村（欧非中东 34 家、美洲 13 家、 亚太 17 家）。运营模式上看，近年来 Club Med 正逐步轻资产化，2021 年末租赁度假 村占比达 59.4%，自持及合约管理度假村则各占 21.9%、18.8%。 我们认为，Club Med 的突围之道主要在 3 个方面：1）卡位优质景区，客源充沛；2） 主打一价全包，打造沉浸式体验；3）独创 G.O 概念，实现宾至如归。 1）卡位景区：Club Med 度假村在选址上卡位优质景区，对游客的吸引力较高，客流充 沛，平均入住率表现优异。具体来看，山地度假村方面，Club Med 选址大多在全球一 流滑雪场，例如法国阿尔卑斯山、日本北海道粉雪山坡等；阳光度假村方面，Club Med 度假村布局在全球各地优质的景观区域内或附近，例如马尔代夫群岛、毛里求斯、加勒 比海、巴厘岛（印尼）、西西里岛（意大利）、普吉岛（泰国）、三亚（中国）等；Club Med Joyview 方面，Club Med 扎根中国山地和海岸区，多选远离城市喧嚣、距离临近城市 2- 3 小时车程的优质景区，如北戴河黄金海岸、安吉等。入住率表现上看，2020 年至今 Club Med 度假村平均入住率高于全球酒店平均水平，颇具恢复韧性。2020 年、2021 年、2022Q1 平均入住率分别为 59.4%、55