建材行业2021年中期分化与进化.docxVIP

宏观需求——不疾不徐，不矜不盈 回顾我们在2021年年度投资策略《新结构，新机遇》中的观点，我们认为目 前我国经济中长期增长极的结构调整正悄然展开，依托新一轮科技革命和产业 变革，各地积极发展新经济、培育新动能，而代表传统经济动能的房地产和基 建将面临中长期经济增长结构调整带来的压力，或将呈现短期相对平稳波动， 中长期缺乏强力支撑的运行态势，从今年上半年总体运行情况看，基本符合我 们在年度策略中的预判。 房地产：韧性犹存，隐忧初现 〃房住不炒〃高压持续，宏观调控继续加码 随着去年下半年“三道红线”政策的出台，中央对于“房住不炒”政策的坚定 决心再次巩固，各部门多次释放行业边际收紧信号，2021年房地产调控继续 加码。2020年12月31日，央行、银保监会公布《关于建立银行业金融机构 房地产贷款集中度管理制度的通知》，将银行业金融机构划分五档，分档设计定 房地产贷款占比上限以及个人住房贷款占比上限的两道红线，严控房企和购房 者加杠杆空间。此外，上半年房地产供应链融资收紧，部分大行收到窗口指 导; 违规流入房地产的经营贷、消费贷等受到严查，部分城市房贷利率走高。今年 1?5月，房地产开发资金来源合计8.14万亿，同比增长10.05%,其中国内贷款 仅同比增长0.49%,同时，国内贷款占比呈现下降趋势，前五月累计金 额占比 约13.36%,较去年同期占比下降3.7个百分点。截至5月份，首