广发策略“主题说”系列（5）：养老服务撬动“银发内需”.docxVIP

(n广发证券GF SECURITIES 目录索引 TOC \o 1-5 \h \z 一、养老服务是扩内需重要环节，关注后续政策催化3 二,养老服务主题核心驱动力：供需矛盾激发“银发消费〃潜能6 养老服务“供需不匹配”日益激化6 首批中产阶级临退休，翻开养老服务十万亿级市场7三.养老服务开展〃四大主线”：社区养老、医养结合、智慧养老.养老金融8 主线一：社区养老模式“革新”8 主线二：医养结合深化10 主线三：养老信息化、智能化10 主线四：引入社会资本，养老金融市场全面放开11四、主题策略：政策方向确定，聚焦养老服务产业链13 风险提示15图表索引 图1：我国三大养老服务体系示意图3图2：日本养老产业政策、法律体系5 图3： 2000年以来人口老龄化程度不断加深6图4： 2020-2050年我国老年人口数量测算（亿人）6 图5：农村/城市养老床位数及其增长7图6：每千名老人拥有床位数及其增长7 图7：我国首批中产阶级面临退休7图8：我国养老服务市场规模预测7 图9： 16年我国三大养老模式分布情况8图10： “十二五”养老“9073”规划格局8 图11：家政服务养老看护营收逐年上升9图12：上海福苑长者照护之家“嵌入式”养老服务模式9 图13：我国医养结合三大模式10图14： 2020年中国老人结构预测10 图15： 09-17年中国智能养老设备市场规模11图16：第一批智慧健康养老示范企业行业分布（家）11 图117：近年养老服务产业放松政策12图18：养老PPP工程在库数量与投资总额12 表1： 18年Q4以来，养老服务“自上而下”政策确定性不断增强4表2：三大养老模式比拟分析9 表3：养老服务主题相关受益标的14 (n广发证券GF SECURITIES根据赛迪顾问预测，截至20年我国智能养老产业规模将到达5 (n广发证券 GF SECURITIES 信息技术、医疗科技类企业已成为我国智慧健康养老领域的主力军，5G懒I弋 信息技术推动智慧养老转向综合性解决方案，智能家居领域或率先受益。截至17年底，工信部公布了第一批53家智慧健康养老示范企业，其中信息技术和医疗科技 公司占比超过60%,为养老产业提供专业优质的智能化服务。未来5G、AI和 物联网等底层技术突破将加快推动智能养老应用产品落地，其中智能家居是多种技 术产品的集成应用，智能门锁、智能摄像头、智能开关、智能照明和智能窗帘等在 5G支撑下有望实现互联。 图16 :第一批智慧健康养老示范企业行业分布（家）图15 : 09 图15 : 09?17年中国智能养老设备市场规模 图15 : 09?17年中国智能养老设备市场规模数据来源：前瞻产业研究院,信 图15 : 09?17年中国智能养老设备市场规模 数据来源：前瞻产业研究院, 其他数据来源：中科院《中国智能养老产业开展报告（2018）》，广 发证券开展研究中心 3-4主线四：引入社会资本，养老金融市场全面放开 人口加速老龄化造成给政府财政带来了巨大压力，近年来相关政策陆续出台松舞 老产业，积极引导、支持更多社会资本进入养老产业领域：16年12月,国务院发布 《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的假设干意见》，计划到2020年，养老服务市场全面放开，养老服务和产品有效供给能力大幅提升；18年9月， 国务院办公厅公布《关于印发完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）的 通知》，提出取消养老机构设立许可，推动公办养老机构的民营化；19年1月，发 改委等十八部委联合印发《加大力度推动社会领域公共服务补短板强弱项提质量促 进形成强大国内市场的行动方案》，提出鼓励地方政府依法合规采取政府和社会资 本合作（PPP）等方式，吸引更多社会力量参与建设、运营和服务。 PPP模式能有效激发各市场主体的参与积极性，推进养老服务业供给侧结构性 改革。16年以来，随着养老服务市场逐渐放开，养老PPP工程融资稳步回升，但18 年受PPP退库整改影响，融资额与工程数较前期均有所下滑。未来随着合格PPP项 目放松与社会资本开放力度进一步加大，养老产业PPP工程有望回暖。 (n广发证券GF SECURITIES 图17 ：近年养老服务产业放松政策图18 :养老PPP工程在库数量与投资总额 计划到202阵，养老服务市 场全面放开，养老服务和产 品有效供给能力大幅提升2016年12月 :关于全面放开养老服务布场提升养/老服务质量的假设干意见》 g关于印发完善促进消费体制机制实 %方案（2018?2020年）的通知》提出取消养老机构设立许可，推 动公办养老机构的民营化 提出全面放开养老眼务市 场，进一步简化行政审批 程序，推进养老服务机构 申办“一站式”服务2018年 9 月 《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的假设工意见》