海外资产配置6月报：耐心等待风险释放.docxVIP

Ok CICC中金公司 市场策略研究2019年6月3日 海外策略海外资产配置6月报：耐心等待风险释放 5月大类资产回顾：风险偏好急剧恶化,风险资产悉数下跌-利率骤降 在经历了全球主要市场和风险资产普遍反弹的4月后，5月初贸易问题 的突然转向和由此导致的风险偏好急剧恶化令所有投资者错愕。在此背 景下，全球风险资产（如主要股市、大宗资源品、以及高收益债）几乎分析员 刘刚, CFA SAC 执证编号：S0080FCCE Ref： AVH867 kevin.liu@cicc .cn“全军覆没”。相反，避险情绪推动资金大举涌入避险资产，美债利率快速 下行创近2年新低，黄金和日元也小幅走高。主要市场5月增长动能的进一步放缓更是强化了这一轮动和预期。美元也依然走强.整体看, 美元计价下，5月主要大类资产中，比特币、VIX、大豆 俄罗斯股市、 日元、美日国债以及黄金跑嬴；原油、港股、韩国、铜、科技龙头股与上证A股跑输, 5月，1）跨资产，债＞股＞大宗；2）权益市场多数下跌，兴旺好于新兴兴旺中，欧洲〉美国〉日本（本币计价）：新兴分化，阿根廷大涨，俄罗斯 印度相对领先，但中国AH股和韩国大跌；板块层面，防御领先、周期科技落后；3）债券市场,利率快速P1落背景下，利率债上涨；但由于 信用利差同时扩大导致信用差相对落后，而油价大跌那么使得高收益债明显承压；4）大宗商品中资源品