2022年百果园产业链及业务布局分析.docx

2022年百果园产业链及业务布局分析 1. 中国水果零售龙头，全产业链布局打造知名品牌 1.1 以加盟体系为基础构建零售品牌，积极向产业链上游延伸 百果园是中国水果新零售企业龙头，积极布局水果全产业链。公司主要销售水果、 果干、果汁等果制品，并积极拓展蔬菜、鲜肉等大生鲜业务，以零售业务为基础， 积极向上游延展。在种植端，公司布局自有种植基地并合作优质供应商，确保高质 量水果供应；在零售端，公司拥有中国最大的贴近社区、线上线下一体化及店仓一 体化的水果专营零售网络；在仓配端，公司实施全产业链专业化、标准化质量管理， 为消费者提供及时达、次日达等灵活的配送服务，实现了行业领先的高周转、低损 耗。 根据弗若斯特沙利文数据，按 2021 年水果零售额计，百果园是中国最大的水 果零售商，同时按水果零售额计，百果园在中国所有水果专营店及零售企业中位列 第一。根据公司公告，截至 2022 年 5 月，公司共有超过 5351 家线下门店，遍布 全国 22 个省市和超过 130 个城市，同时在各大主流线上电商、社交平台建立了网 店；2021 年公司各分销渠道的会员总人数超过 6700 万名，付费会员数超过 78 万 名，平均月活会员数超过 700 万名。 公司自 2001 年成立以来主要经历了三个主要阶段：初创期（2001-2015 年）、发展 期（2015-2019 年）和扩张期（2019 年至今）。 （1）初创期（2001-2014 年）：建立产品品牌体系，探索加盟制度。2002 年在深 圳开立首家百果园门店；2003 年开启加盟模式；2008 年上线网上百果园，此外， 由于加盟店的服务费率较低造成亏损，开始逐渐回购 70 多家加盟店，并重新探索 直营店的经营模式；2009 年正式推出“三无”退货服务标准；2013 年率先于国内 建立并推出以口感为导向的水果品质分级体系。公司门店数量由 2002 年的 1 家增 长至 2014 年的 948 家。 （2）高速发展期（2015-2018 年）：重启加盟模式，门店数量快速扩张。2015 年， 重启加盟模式；2016 年，与 O2O 生鲜平台“一米鲜网”战略合并，上线手机 app “百果园”，开启全新水果电商业态；2017 年，上线线上采购交易平台，打造行业 级供应商交易平台，并与北京最大的水果连锁超市“果多美”达成战略合作，实现多渠道品牌运营。2018 年，与济南果业研究院达成战略合作，推动果品产业升级。 公司门店数量由 2015 年的 1283 家增长至 2018 年的 3581 家。 （3）成熟延展期（2019 年至今）：优化加盟体系，拓展生鲜零售业务。2019 年， 公布品类合作伙伴计划，推出新加盟模式，降低投资门槛，加盟模式 B 下加盟商支 付 8.2 万元就可以开一家门店，并正式发布生鲜战略；2020 年，推出其他新鲜食品 品牌“熊猫大鲜”；2021 年，荣获全国农业产业化龙头企业称号。公司门店数量由 2019 年的 4307 家增长至 2021 年的 5249 家。 1.2 规模化扩张推动收入稳定增长，利润率有所提升 疫情后销售重回正轨，公司业绩稳定增长。2021 年公司实现营业收入 102.89 亿 元，同比增长 16%，主要系净增加 492 家门店以及疫情后线下零售门店销售额复苏 所致；而 2020 年公司营业收入同比下降 1%主要系新冠疫情下线下零售门店销售额 减少所致。2021 年公司实现归母净利润 2.35 亿元，同比增长 379%，归母净利率 为 2.28%，同比提升 1.73pct，主要系加盟门店和线上渠道毛利率显著增长所致。 新鲜水果为主要产品品类，加盟店为主要收入渠道。按产品类型划分，新鲜水果为 公司主要收入来源，2021 年贡献 94.85 亿元收入，同比增长 14%，占整体营业收 入的比例为 92%。按渠道类型划分，加盟门店为公司主要收入来源，2021 年贡献 81.27 亿元收入，同比增长 11%，占整体营业收入的比例为 79%，增长主要得益于 加盟门店数量增加，以及公司对加盟门店的平均销售额回升。按收入类型划分，水 果及其他食品产品销售为公司主要收入来源，2021 年贡献 99.92 亿元，同比增长 16%，占整体营业收入的比例为 97%，增长主要得益于新冠疫情得到控制以及 OMO 战略对线上渠道的拓展。 采购费用为核心成本，综合毛利率稳步提升。拆分公司销售总成本，2021 年已出 售存货成本即产品采购费用占总成本的比例为 95%，随着公司布局上游供应链，存 货成本占总收入的比例从 2019 年的 87%下降至 2021 年的 85%；运输费用即运输 产品至门店和区域代理仓库以及为消费者配送的成本占总成本的比例为 2%；人工 成本占总成本的比例为 0.5%，