钢铁行业月度跟踪报告：需求向冬储转移.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 板块及个股表现-6 - 钢铁板块下跌-6 - 个股多数下跌-6- \o Current Document 钢价分析-7 - 钢价窄幅震荡-7 - 原材料价格小幅反弹-10- \o Current Document 供需分析-11- 环保大方向退出-11 - 需求维持韧性-12- 内需：地产持续超预期、基建企稳-13- 外需:出口小幅回落-15- 产能利用率将高位回落-15- \o Current Document 库存分析-16- 钢贸商库存-16- 钢厂库存-16- \o Current Document 铁矿石与废钢库存-17- 焦炭焦煤库存-18- \o Current Document 行业盈利-18- 行业盈涨跌不一-18- \o Current Document 估值比拟-20 - \o Current Document 投资建议-21 - \o Current Document 风险提示21 - 落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》，要求钢铁企业按照最终限产产 能的80%进行扒炉限产；12月12日继续印发《“决战20天、打赢蓝天 保卫战”强化管控工作方案》的通知，要求严格执行错峰生产要求，对 于停产不彻底和延迟错峰时间的高炉，相关钢铁企业要于12月13日 0时前彻底停产到位；随后唐山市再次公布限产强化管控措施，要求12 月20日至12月31日除保障居民供暖的钢铁企业的烧结机全部停产。 在一系列政策叠加之下，全国及唐山高炉产能利用率月环比分别下滑 1.89和2.75个百分点；■ 环保方向性退出：最新中央经济工作会议对三大攻坚战中的环保项发生 动摇，2019年环保端重点是巩固成果，统筹兼顾，防止处置措施简单粗暴, 意味着2017年兴起的环保对供给端的节制力度大方向要出现衰减，之 前供给侧受益的钢铁盈利高估状态要向正常水平修正。短期而言，各 地年底强化管控措施结束之后，限产从严执行延续性有待观察，预计供 给端难有进一步实质性收紧。 My steel全国钢厂高炉产能利用率（给Mysteel全国钢厂高炉检修：产能利用率（不含淘汰产能）（■） 表17：会员企业日均产量恢复至高位区间—会员企业日均产量 来源：Mystee I,来源：Mystee I, 需求维持韧性12月中旬钢协会员企业日均产量183.68万吨，较11月中旬下降11.47 万吨，结合统计局及海关进出口公布11月份钢铁行业运行数据，（1） 11月我国粗钢产量7762万吨，同比增长10.8%；日均产量258.73万 吨，环比下降2.84%； （2） 11月我国出口钢材529.8万吨，同比下降 1%；环比减少20.2万吨，下降3.67%； 1-11月我国出口钢材6377.8 万吨，同比减少600万吨，下降8.6%； 地产支撑钢铁需求维持韧性：11月粗钢日耗量244.6万吨，同比增长 10%以上，考虑到11月价格暴跌之后厂库累积明显加速，终端真实消费 增速应当低于理论值。而与水泥数据相互交叉印证之后，11月水泥产量 同比增长1.6%,累计同比增速2.3%o我们认为，剔除库存波动影响之 后，虽然钢铁终端真实采购并未大幅增长，但也未有明显下滑，整体表 现较为平稳。行业需求的韧性依然是来自于地产端的持续超预期表现， 11月虽然地产销售继续回落，但投资依然维持9.7%,同时单月新开工 面积增速到达21.68%,环比上月提升7个百分点。后期随着天气逐渐转寒，终端工地米购将趋于弱势，钢价大幅回调之后需重点关注贸易商 冬储意愿提升的可能性；钢材出口小幅回落：11月钢材出口环比下降3.67%,同比下降1%,是今年下半年以来的最低值。虽然四季度以后行业供给逐渐放开，但在内 需不弱的情况下，钢厂主动出口意愿并不强烈。随着传统检修季来临, 加之钢价持续回落，未来的两月可能引来钢厂检修的高峰期，预计出口难有大的改善。 图表18 :国内粗钢日产量及环比变化图表 图表18 :国内粗钢日产量及环比变化 图表79 :国内坯材出口数量及同比变化 粗钢日产量（万吨） 粗钢日产量（万吨）粗钢日产量环比Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18^钢材+钢坯月度出口量（万吨）9钢材+钢坯月度出口量月度增速来源：Mystee I,来源：Mystee I,困270 n粗钢日耗量及同比变化图表27 ：中国铁矿石进口量及同比增速 粗钢日产量（万吨） 粗钢日产量环比 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 ^钢材+钢坯月度出口量（万吨）9钢材+