家电行业2020年度策略：守望价值，拥抱成长.docxVIP

图图图图佟图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图正文目录 图图图图佟图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 TOC \o 1-5 \h \z .前三季度业绩回顾5 白电全年表现稳健，行业需求好于预期5 本钱下行汇兑优势带来行业盈利弹性6 .行业景气度分析：为什么我们对家电需求充满信心8 解析居民消费力与消费特征8 2.成长性和更新周期带来的长期增量9 3.近期视角：政策提振需求，地产周期改善11 4.零售渠道变革：更高效更扁平化15 3.板块分析：行业成长性仍高17 1.白电：存量市场下不同的竞争策略17 2.厨电：底部向上趋势进一步确认21 3.小家电：挖掘需求痛点，新品迭代成长27 投资建议30图表目录 1沪深300与申万家电指数走势52年初至今行业涨跌幅排序5 32019年1-10月子板块涨跌幅542019Q1-Q3子板块涨跌幅5 5家电板块营业总收入及增速66家电板块归母净利润及增速6 7申万家用电器板块毛利率和净利率68原材料本钱下行（美元/吨）6 9中间价：美元兑人民币710宏观经济增速GDP现价/不变价累计同比（炉 8 11城镇居民人均可支配收入增长累计同比（%） 812高收入人群9 13不同收入人群人均可支配收入914消费态势的开展阶段9 15空调/冰箱/洗衣机的产量（万台）1016家用空调/冰箱/洗衣机内销量（万台）10 17