4680电池报告：集新设计新技术于一身，引领产业变革-34页-20220228【中信证券】.pdfVIP

4680 电池系列报告（一） 集新设计新技术于一身，引领产业变革 中信证券研究部新能源汽车/能源化工/有色金属/主题策略/机械 袁健聪/王喆/敖翀/刘易/刘海博/李鹞/吴威辰/滕冠兴/刘沛显/汪浩/黄耀庭/柯迈 2022年2月28 日 290511:01 核心观点  4680电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键。相比2170电池单极耳结构，4680电池采取了全极耳+集流盘的设计， 同时主流方案采取壳体槽底处打孔放正极柱、壳体槽口用盖板激光焊封口的新构型。在加工工序方面，4680电池比2170 电池增加了极耳模切、揉平、激光焊集流盘、开口化成、激光焊盖板的工序。目前特斯拉1月已自产100万颗4680电池， 平均良率达92%，最高良率达97%，良率已达可量产水平。  特斯拉打出4680电池 “组合拳”，国内外头部电池供应商跟进。特斯拉围绕4680 电池打出 “大电芯+全极耳+高镍高硅 +CTC”的 “组合拳”，同时实现了1）续航长：4680能量密度提升20% ；2）充电快：全极耳优化了电池的热电性能， 可承受4C以上高倍率电流；3）成本低：大电池+高能量密度摊薄单Wh成本。另外，4680 由于其热安全性能更优、内应 力分布均匀的优势，较方形更适配高镍高硅体系，我们预计中低端车将多应用磷系方形+CTP方案，高端车将多应用高镍 高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，国内如宁德时代、亿纬锂能等头部电池供应商亦跟进布局4680电 池。4680电池有望在特斯拉和头部电池厂的推动下迎来爆发拐点。  4680电池技术为高能量高倍率主辅材应用带来强驱动，为结构件和设备升级带来新机遇。此前由于补贴退坡带来降本诉 求、安全性问题凸显，主辅材向高能量高倍率方向升级速度放缓，4680电池有望成为新的升级驱动。高镍正极、硅碳负 极、补锂剂、碳纳米管、LiFSI、PVDF等主辅材渗透率/用量有望提升。结构件方面，由于4680采用新构型设计，制造门 槛提升，使结构件转向定制化、壳体+盖板成套采购，格局优化同时单品价值量提升。设备方面，激光模切、激光焊等工 序用量增加、高精度要求提升相关设备价值量，头部电池厂规划新产能有释放订单。壳体冲压设备有望实现国产替代。  投资建议：特斯拉4680 电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐 4680布局领先的电池企业：宁德时代、亿纬锂能；推荐受益4680电池爆发需求提升主辅材供应商：中伟股份 （高镍）、 当升科技 （高镍），璞泰来 （硅碳）、杉杉股份 （硅碳）、德方纳米 （补锂剂）、科达利 （壳体）、天奈科技 （碳纳米 管）、天赐材料 （LiFSI）、新宙邦 （LiFSI），建议关注贝特瑞 （高镍+碳纳米管）、芳源股份 （高镍）、斯莱克 （壳 体）、海目星 （激光模切设备）、联赢激光 （激光焊设备）、宁波精达 （冲压设备）。  风险因素：4680 良率爬升不及预期，原材料降本不及预期，新能源汽车销量不达预期。 1 290511:01 CONTENTS 目录 1. 4680电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键 2. 特斯拉打出4680电池“组合拳”，国内外头部电池供应商跟进 3. 4680电池技术驱动高能量高倍率主辅材应用，为结构件和设备升级带来新机遇 4. 投资建议与风险因素