机械设备行业深度报告：电梯行业拐点已到来.docxVIP

行业深度报告杏东每证泰 DONGHAI SCCURITICS 正文目录 TOC \o 1-5 \h \z .电梯的基本概念3电梯的定义3 \o Current Document 电梯的分类3 \o Current Document 电梯各部件的构成3 .行业上下游情况4 \o Current Document 上游原材料：钢材价格影响公司毛利率 5 \o Current Document 下游主要受建筑业增速的影响 6 \o Current Document 国内竞争格局6 .行业迎来新的拐点8年初钢材价格下行，制造商毛利率将提高8 \o Current Document 房屋竣工面积增速出现拐点，拉动电梯需求 9 \o Current Document 城镇化和人口老龄化是推动电梯需求增长的重要因素9 \o Current Document 强制报废标准使得维保业务、旧梯改造业务快速增长10 \o Current Document 出口市场将为电梯行业带来新的增长动力 11 \o Current Document 电梯行业未来市场需求预测 12 \o Current Document .重点推荐公司12 .1.上海机电（600835.SH） 12营收和毛利率总体保持稳定，净利润和净利率有所下降12 公司主要看点13 \o Current Document .风险提示14 图表目录 图1各类型电梯3 图2电梯结构示意图4 图3电梯行业上下游5 图4康力电梯毛利率与钢材（板材）价格指数比照5 图5上海机电毛利率与钢材（板材）价格指数比照 5 图6电梯产量同比增速与房屋竣工面积同比增速比拟6 图7国内各品牌市场占有率7 图8国内电梯产量区域分布7 图9国内电梯产品结构8 图10钢材（板材）价格指数的周变动图8 图11房屋新开工面积同比增速与竣工面积同比增速比照 9 图12城镇化率和老龄化率9 图13我国老龄电梯比重变化 10 图14国内电梯保有量11 图15电梯出口量11 图16国内电梯未来预计产量12 图17公司历年营业收入13 图18公司历年归母净利润13 图19公司各产品营收占比13 图20公司销售毛利率和销售净利率13 32房屋竣工面积增速出现拐点，拉动电梯需求 自2017年以来，房屋竣工面积同比增速基本上处于负增长，一方面是因为前期的基 数太高，另一方面由于2018年地产商融资困难，减缓了在建工程的进度，推迟了完工项 目。但是2018年12月当月房屋竣工面积同比增长5.8%,止住连续下滑颓势，超出市场 预期，受此带动，2018年1-12月累计房屋竣工面积同比增速-7.8%,较前11个月-12.3% 的跌幅收窄明显。虽然2019年1-2月份的数据仍是下降，但是主要是受到春节假日以及 局部地区连续降雨的影响，导致建设工期延后。考虑到新开工面积一直处于正增长，地产 商不可能无限拉长地产建设周期，同时为了回笼资金的需求，2019年地产竣工面积预期正 增长确定性强，因而将拉动整个电梯行业的需求。 图11房屋新开工面积同比增速与竣工面积同比增速比照5.76% % % % o o o 12 3 _ - -on zo—ZIOaO % % % o o o 12 3 _ - - on zo—ZIOa O—8W 8。—8介 9。—8 4 一 0—81 十 二—匚* 二—^.z 新开工面积同比（％）—竣工面积同比（％） 资料来源：Wind,东海证券研究所33城镇化和人口老龄化是推动电梯需求增长的重要因素 城镇人口为影响电梯需求的主要因素，城镇化水平的提高是电梯需求增长的主动力。 根据国家统计局公布数据，中国1978年城镇人口为1.72亿人，城镇化率为17.9%, 2018 年到达8.3亿人，城镇化率到达59.58%O比照欧美兴旺国家70%-80%的城镇化率来看, 我国城镇化的空间仍然较大。 图12 图12 城镇化率和老龄化率 城镇化率（％）—老龄化率（右，%） 资料来源：Wind,国家统计局，东海证券研究所 此外，人口结构的老龄化也是支持我国电梯需求快速增长的又一重要因素。老龄人口 的增长使得新建房屋建筑、公共基础设施都普遍具有安装电梯或扶梯的需求，同时还加大了 对旧楼加装电梯的需求。据统计，2000年我国60岁以上老龄人口占总人口比例为10.3%,至 2018 4,我国60岁以上人口到达2.49亿人，老龄人口比例到达17.9%。未来5?15年还将 是我国人口老龄化加速的时期，人口老龄化的趋势必然带来电梯需求量的增加。 3.4.强制报废标准使得维保业务、旧梯改造业务快速增长 由于受设计制造、安装、维护保养和使用等多种因素的影响，电梯整梯的使用寿命存 在很大差异，难以制定电梯整梯的判废标准。因此，一直以来