轮胎行业：自主品牌全球化与成本优势推动行业盈利持续回升.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 投资逻辑梳理4 \o Current Document 中国本土轮胎品牌升级进行时6 全球轮胎规模超1500亿美金，中国轮胎“大而不强”6 作为生产资料的中国全钢胎品牌已在全球获得一席之地，作为消费品的半钢胎成为竞争焦点7 在本土汽车工业崛起的背景下，进入车企原厂配套成为中国轮胎产业升级突破口 8 \o Current Document 投资策略：行业周期底部选取成长性强、确定性高的公司10 轮胎行业供需结构改善，预期2019年下游需求有望超预期10 原材料价格低位，行业盈利能力企稳回升14 本土轮胎成长性短期表达在产能扩张上，长期表达在能否进入并扩大整车配套份额，完成进口替代和品牌升级17图表 图表1:自主崛起，占比提升4图表2:SUV占比提升4 图表3:全球轮胎企业市值规模 5图表4:本土轮胎加速实现跨越式开展5 图表5:中国轮胎产量及子午化率6图表6:中国轮胎产量占比6 图表7:全球轮胎行业竞争情况6图表8:全球75强轮胎企业数量分布6 图表9:消费品2B2C占比饼图7图表10:全球轮胎行业竞争格局7 图表11：芬兰世界夏季轮胎测评国产品牌与国际大牌比肩8图表12:本土轮胎已经进入的配套车企（海外合资车企本土自主品牌）8 图表13:海外产能列表9图表14: RT市场空间大且增速稳定9 图表15:国内轮胎产量规模 10图表16:半钢胎及全钢胎需求结构10 图表17:半钢胎开工率变化（％） 10图表18:全钢胎开工率变化（％） 10 \o Current Document 图表19:半钢胎出口数量11 \o Current Document 图表20:全钢胎出口数量11 \o Current Document 图表21:轮胎行业2012-2017年产能产量开工率一览11 \o Current Document 图表22:轮胎行业供给侧改革政策11 \o Current Document 图表23:全钢胎规模结构12 \o Current Document 图表24:半钢胎规模结构12 \o Current Document 图表25:破产出清12图表26:固定资产投资完成额12 图表27:轮胎行业规模以上企业个数 12图表28:中国乘用车历史销量13 图表29:中国机动车保有量及增速13图表30:重卡年度销量及增速13 图表31:重卡保有量13图表32:半钢双反影响13 图表33:全钢胎双反影响14图表34:全钢胎原材料本钱占比 14 图表19:半钢胎出口数量图表20:全钢胎出口数量半钢胎出口数量 图表19:半钢胎出口数量 图表20:全钢胎出口数量 半钢胎出口数量Y-半钢胎出口增速（RHS） 全钢胎出口数量-o—全钢胎出口增速（RHS） 资料来源：万得资讯, 资料来源：万得资讯,资料来源：万得资讯,图表21:轮胎行业2012-20年产能产量开工率一览 资料来源：万得资讯, 全钢胎 半钢胎 （单位：亿条） *台匕 / 肥 产量 平均开工率 *台匕 ） 耻 产量 平均开工率 2012 1.24 0.87 70% 4.16 3.48 84% 2013 1.31 1.17 89% 4.97 4.67 94% 2014 1.42 1.13 79% 5.61 4.87 87% 2015 1.52 1.07 71% 6.07 4.39 72% 2016 1.63 1.15 71% 6.39 4.82 75% 2017 1.65 1.20 73% 6.62 4.96 75% 资料来源：卓创资讯, 供给侧改革出清落后老旧产能，利好产业集中度提高。2016年3月，工信部公布了首批 符合《轮胎行业准入条件》的企业名单，对全钢胎、半钢胎的生产规模要求分别为120 万条/600万条以上。2018年山东发布《关于印发山东省新旧动能转换重大工程实施规划 的通知》，淘汰东营市轮胎落后产能，目前占全国一半产能的山东东营厂区，有一大批民 营企业处于破产边缘，产能过剩加剧行业竞争，缩小利润空间，银行贷款收紧和产业链 的恐慌加剧企业压力。供给侧改革有利于出清局部落后老旧产能，经过重组提升产业集 中度，将利好整个行业的结构性调整及健康开展。 图表22:轮胎行业供给侧改革政策 I时间 颁发部门 相关政策 重点内容| 2010.9 工信部 《轮胎产业政策》 1、鼓励国内骨干企业横向并购以组建大型轮胎企业集团、纵向并购以降低原材料依赖程度 2,新建、改扩建载重子午胎工程一次形成生产能力应到达年产120万条以上；轻型载重子午胎和轿车子午胎工程一次形 成生产能力应到达年产600万条以上；载重、轻型载重、轿车子午胎混合型工程，单品种生产能力也必须到达上述要 求：