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世界医疗器械市场（总体2013） 第三十一页，共五十二页。 荷兰comed主要是心血管和外科手术各类医疗器械在全球市场中所占份额 第三十二页，共五十二页。 2001年—2009年全球医疗器械市场销售总额变化 第三十三页，共五十二页。 2001年—2009年全球医疗器械市场销售总额变化 从2001 年的1,870 亿美元迅速上升至2009 年的3,553亿美元 复合增长率（2001-2009）高达8.35% 全球经济衰退的2008 年和2009 年，全球医疗器械分别实现6.99%和7.02%的增长率 高于同期药品市场增长率。 第三十四页，共五十二页。 2009年全球医疗器械市场份额 第三十五页，共五十二页。 投资逻辑 自给自足代价高 潜在问题 经济成本 第三十六页，共五十二页。 全球心血管病介入治疗器械总销售额变化 第三十七页，共五十二页。 乐普医疗并购荷兰comed 李俊逸 国际关系学院 文传大四 第一页，共五十二页。 概要 为什么乐普医疗并购荷兰comed ？ 为什么Comed要将股票买给乐普医疗？ 如何估值？ 收购价格是否合适？ 乐普如何收回投资？ 整个投资需要完善的地方？ 第二页，共五十二页。 医疗器械海外大收购 时间：2011/ 11 / 15 乐普（北京）医疗发布股权收购公告收购荷兰ComedB.V.公司 收购主体 ：乐普（北京）医疗器械股份有限公司及其全资子公司Coop公司（乐普医疗在荷兰设立的） 被收购方：荷兰Comed公司 ——主要代理欧洲产品，销往欧洲、亚太地区、中东、南美等地区，并并且拥有大量的医生、注册机构、CRO和代理商资源。 第三页，共五十二页。 交易过程 乐普（北京）医疗器械股份有限公司及其全资子公?司北京天地和协科技有限公司在共同出资?550?万欧元?在荷兰设立一家?Coop?公司，对其?100%控股，其中乐普医疗使用超募资金出资?544.5?欧元，占?Coop?公司出资额的?99%；天地和协使用自有资金出资?5.5?万欧?元，占?Coop?公司出资额的?1%。???Coop?公司设立后，通过?Coop?公司以?1,390,372?欧元向?Comed?B.V.公司（以?下简称“Comed?公司”）现有股东购买?Comed?司?40%股东权益。 同时?Coop?公司以?3,475,930?欧向?Comed?公司增资，获得?50%的股权，原股权摊薄?1/2。?增资完成后?Coop?公司直接持有?Comed?公司?70%的股权，乐普医疗间接持有?Comed?公司?70%的股权。? 第四页，共五十二页。 交易内容 总收购金额为4,866,302欧元 ——股票： 1390,372 欧元 40% 增资 3.47.930 欧元 50% 总共：40%*1/2 + 50% = 70% 股份 第五页，共五十二页。 深层次的产业思考 荷兰comed 的产业地位 —心血管介入领域内，具有丰富产品注册、临床试验、销售和 市场推广经验，并且拥有大量的医生、注册机构、CRO 和代理商资源 — 本次并购将对中国医疗产业界的发展路径产生中长期的深远影响 深层次的产业思考 —10年之后我国的医疗行业将发生什么变化？ 第六页，共五十二页。 市场反应 （乐普医疗） 公告前2011/10/24 —2011/11/14 —乐普医疗 股价 24% 18￥ （同期大盘上涨10%） 特别：11/10 6.64% 上证指数 1.8% 11/10 —11/15 10% 11/15 早上 2.62% 之后，一直下滑 当前是15.86￥ 第七页，共五十二页。 乐普医疗：涨价的图 2011/10/24 开始涨 第八页，共五十二页。 交易内容 1、成交金额：交易双方最终将估值确定为?3,475,930?欧?元?。?Coop?公?司?以?1,390