固定收益证券投资管理-邵斌课件.pptxVIP

固定收益证券投资管理;什么是固定收益证券?;债券的基本要素 发行人 (issuer): 一般为中央政府及其机构, 地方政府,公司(国内和国外) 票面利率 (coupon rate): 指债券发行人承诺每年支付的利息率. 到期日 (Maturity): 指债务合约中止的时间, 截止到到期日, 债券发行人应该将本金及利息全部还清 面值 (Par Value): 债券本金总量;债券的分类: 按发行人可分为: 国债, 政府机构债券, 市政债券, 公司债券 按票面利率可分为: 固定利率债券, 浮动利率债券, 零息债券, 累息债券, 递增债券, 推迟利息??券 按期限可分为: 短期债券, 中期债券, 长期债券 按本金偿还方式: 到期日一次偿还, 截止到期日分期偿还 按期权性质: 无期权债券, 可赎回债券, 可转换债券 ;按票面利率分类:;按期权性质分类;债券的价格;货币的时间价值;单利的计算;复利的计算;;债券的定价;例: 计算一个人5年期利率为7%面值为100元的债券的价值, 假设债券每年付息一次, 而各个期限的贴现率由下表给出:;第二步: 贴现率己给定 第三步: 计算每个现金流的现值;四个重要的概念;到期收益率 (Yield to Maturity);到期收益率的应用 ;利差 (Yield Spread 或 Spread);利差的应用:;例: A, B 分别是两家信用级别相同的公司发行的10年债券, A的票面利率是4%, 而B的票面利率是4.5%, 如果现在A的价格是97, B的价格是平价, 你认为那个债券更有投资价值呢?;债券投资的风险;债券利率风险的度量 利率风险是所有债券投资者所面临的风险: 当市场利率变化时, 债券的价格将随着变化。;新收益率 (%);从表中我们可以观察到: 不同债券的价格变化百分比并不相同 当收益率变化幅度较小的时候, 不管是上升还是下降, 债券价格变化的幅度几乎相同 当收益率变化幅度较大的时候, 债券价格在收益率上升时候的变化的幅度和在收益率下降时候的变化幅度是不同的 在收益率变化幅度相同的情况下, 债券价格上升的幅度要大于债券价格下跌的幅度;久期;例: 一个票面利率是9%, 期限为10年的债券目前的收益率为6%, 相应的价格为122.0803, 取收益率变化幅度 为20基点, 计算债券的久期。;第二种算法:;例: 用第二种方法计算票面利率是9%, 期限为20年, 收益率为6%的债券的久期。 ;久期的一些性质:;债券组合的久期;2. 对冲策略;凸度 (Convexity);例: 一个票面利率是9%, 期限为10年的债券目前的收益率为6%, 相应的价格为122.0803, 取收益率变化幅度 为20基点, 计算债券的凸度。;第二种计算方??:;例: 利用久期和凸度估计票面利率是9%, 期限为10年的债券在收益率等于6.2%和8%时的价格。;1) 当收益率变化较小时只用久期估计就够了 2) 当收益率变化较大时, 需要同时考虑凸度;债券投资策略;被动型投资组合策略;积极型投资策略;c. 价值分析法 计算债券的内在价值和市场价格比较, 买入被市场低估的债券, 卖出被市场高估的债券, 通过交易获得差价。 ;中美债券市场比较