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2022年中全球黄金市场展望 在通胀、加息和不确定性之间寻求平衡 2022年中全球黄金市场展望 2022 年下半年，全球投资者将面临颇具困难的市场环境，需要驾驭加息、高通胀和地缘 政治风险等多重严峻挑战。短期内金价可能会受到实际利率、全球央行收紧货币政策的节 奏及其控制通胀水平的效果等多因素影响。我们认为：  加息可能会对黄金造成不利影响，但这些鹰派政策预期多数已体现；  同时，持续的通胀和地缘政治风险或将支撑投资者对黄金的避险需求；  在潜在滞胀环境中，股票和债券的不佳表现也可能会对黄金起到支撑。 2022年加息的影响大过通胀风险 图表1：利率和通胀是影响2022年黄金表现的两个最主要因 截至上半年结束时，金价上涨0.6%，6月末收盘报1,817美 素 元/盎司。 俄乌冲突爆发之初，投资者在地缘政治风险增1 各项关键金价驱动因素对黄金周期回报的作用* 加的背景下寻求高质量、高流动性的对冲手段，因而抬高 回报 (%) 了当时的金价；但随着投资者将注意力转移到货币政策和 15 更高的债券收益上，金价回吐了部分涨幅。5月中旬时， 10 在利率上行和风险高企的拉锯战中，金价稳定下来。这些 5 风险和不确定性包括持续高通胀以及俄乌