中概股系列分析报告（二）：中美审计谈判.pdfVIP

证券研究报告·政策深度 中概股系列报告（二）：中美审计监管谈判路在何方 政策研究 7 月29 日，阿里巴巴被美国证券交易委员会(SEC)列入“预 摘牌”名单，或将面临退市风险。截至7 月29 日，已被列入“确 定预摘牌”的中概股公司累计达153 家。引致该事件的主要原因 在于中美审计监管谈判尚未达成合作协议。 发布日期： 2022 年08 月 01 日 中概股在美国监管政策环境的演进分为四个阶段。第一阶段 为 2010 年以前，该阶段美国对中概股态度相对友好，整体监管 环境相对宽松。第二阶段为2011 年至2013 年，以中概股赴美上 市数量大跌、退市数量显著增加、东南融通事件等为标志，美国 对中概股的态度有所转变，有关监管机构开始关注中概股的财务 问题，但未过度发酵。第三阶段为2014 年至2019 年，期间美国 对中概股的监管政策整体相对友好，赴美上市数量、募资金额较 此前均有所回升。第四阶段以特朗普签署《外国公司问责法案》 为标志，2020 年至今中概股在美监管环境趋紧趋严。 中美双方探讨跨境审计监管问题开始于2007 年，但2010 年 前后，中概股财务问题频现叠加在美上市中概股“借壳”上市现 象突出将中美审计监管谈判推至公众视野。中美审计监管的谈判 历程可分为两个阶段：2020 年前，中美双方积极合作并达成《中 美执法合作备忘录》等系列政策及试点成果。美方 《关于保护美 国投资者防范中国公司重大风险的报告》等政策文件的发布标志 着中美审计监管合作开始发生转变。综合来看，中美监管合作与 谈判的分歧集中表现在审计底稿的访问权限上，本质上是两国对 于“主权”问题不同态度的冲突。 相关研究报告 中概股系列报告（一）：路口回眸—全球 22.07.15 客观来看，中美均有较强意愿维持中概股在美上市通道。从 中概股特征分析 中方角度来看，宏观层面，中方不希望中美金融脱钩，同时中美 数据出境安全评估办法出台，中美审计 22.07.09 金融也难以脱钩；微观层面，境外上市是中国企业的重要融资渠 监管谈判有望加速 道，美国作为发展较为成熟且市值、流动性均表现亮眼的全球首 要资本市场，中国企业希望将美国三大交易所作为上市目的地。 从美方角度来看，全球IPO 优质资源近年匮乏，美国及全球投资 者已通过中概股获得丰厚收益，从华尔街金融机构及商业利益角 度看，美方有较强维持我国企业赴美上市通道的意愿。此外，维 持中概股在美上市通道对维护美国全球金融中心地位也具有重 要意义。 未来政策走势方面，我们预判明年年底前中美能够达成监管 合作协议，但根据此前2013 年《中美执法合作备忘录》签署后的 试点情况，我们认为后续关键仍在合作协议能否执行以及如何执 行。国内相关政策方面，我们认为应坚持底线思维、主动作为， 加快完善相关制度，以便利更多中概股回归港股或A 股市场。 风险提示：政