2022Q2商社板块基金持仓分析.pptx

2022Q2以来社服板块持仓比例近一年来首次反转上升，其中商贸零售两板块持仓合计占比2.04 ，环比上行0.45pcts。商社板块重点 关注的13个子板块中，持仓比例上行的板块占比8/13，其中免税/餐饮产业链板块增配明显，分别上升0.37pct/0.25pct，达到1.16 /0.59 。商社持仓比历史分位超70?的子版块占比达7/13，酒店/休闲食品子版块历史分位相对较高，达到96.7 /90.3 。我们认为Q2商社板块持仓上行的主要原因为:1)疫情复苏持续推进。随着政策边际放松以及暑期旅游旺季的来临，商社板块中的免税、 酒店、餐饮产业链等板块预期持续修复；2）新消费趋势长坡厚雪。在消费偏好逐渐个性化、细分化的后疫情时代，我们认为可选消 费板块中以人造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品等相关板块景气上行带动持仓比例上行。展望后市，由于消费习惯、估值修复以及供需改善等方面因素影响，我们认为出行链修复值得持续关注，给予社服板块 免税酒店餐饮景 区 的推荐顺序。同时在总量平稳、贸易摩擦、供需关系变革等大背景下，预计我国消费零售行业将持续分化，我们认为可选消费板块中以人 造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品为代表的新消费板块值得长期关注。2022Q2各子板块个股持仓占比、持仓数量分析如下：① 免税：中国中免获得增持，其他免税公司持仓尚未进入前十大观测范围。② 培育钻石：中兵红箭获得增持，部分公司呈减持态势。③ 数字藏品：多数遭遇减持，持仓占比及重仓基金数量均下降。④ 景区：宋城演艺、中青旅、ST凯撒均略有减持，三特索道维持不变。⑤ 酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店均获增持，重仓基金数量一致提升。⑥ 珠宝：老凤祥减持比例相对低于迪阿股份、周大生，其他公司持仓变动情况不明显。⑦ 医疗美容：爱美客、华东医药持仓占比均升高，持有基金数量翻倍增加。⑧ 餐饮产业链：龙头企业安井食品在持仓比/持有基金数两方面均大幅领先于其他公司并有明显增长。⑨ 啤酒：重点公司青啤、重啤、燕京在持仓比/持有基金数两方面均有一定增长。⑩ 休闲食品：龙头企业绝味食品持仓比、持有基金数均大幅增加，其他公司变动情况不明显。? 人资外服：龙头企业科锐国际持仓比明显下降，重点公司均减持。2022Q2商贸零售板块持仓比环比上升，为2021Q1起持续下滑后的首次回升。2022Q2商贸零售板块基金重仓持股总市值为28.9亿元，持股占比1.91 ，环比上升0.49pct。2022Q2消费者服务板块持仓环比小幅下降，仍维持2020Q4以来的相对低位。2022Q2消费者服务板块基金重仓持股总市值为426.7亿元，持股占比0.13 ，环比下降0.04pct。商贸零售消费者服务（%）4.03.53.02.52.0商社多数子版块持仓比环比上升，免税、餐饮产业链明显增配。2022Q2，商社子版块免税/餐饮/培育钻石/数字藏品/景区/酒店/珠宝/潮玩/医疗美容/餐饮产业链/啤酒/休闲食品/人资外服持仓比环比+0.37?/-0.03?/+0.02?/-0.03?/- 0.02?/+0.15?/-0.01?/0.00?/+0.06?/+0.25?/+0.16?/+0.09?/0.03?，环比上升占全部子版块的8/13，其中免税、餐饮产业 链加仓幅度明显。1.911.51.421.00.50.170.130.02015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2，财通证券研究所2022Q2商社多数子版块持仓比环比上升，免税、餐饮产业链明显增配。2022Q2，商社子版块免税/餐饮/培育钻石/数字藏 品/景区/酒店/珠宝/潮玩/医疗美容/餐饮产业链/啤酒/休闲食品/人资外服持仓比环比+0.37pct/-0.03pct/+0.02pct/- 0.03pct/-0.02pct/+0.15pct/-0.01pct/0.00pct/+0.06pct/+0.25pct/+0.16pct/+0.09pct/0.03pct，环比上升占全部子版 块的8/13，其中免税、餐饮产业链加仓幅度明显。2022Q2仓位历史分位加减仓幅度免税1.1674.10.37餐饮0.0458.0-0.03培育钻石0.1980.60.02数字藏品0.0354.8-0.03景区0.089.6-0.02酒店0.5396.70.15珠宝0.0319.3-0.01潮玩0.003.20.00医疗美容0.2180.60.06餐饮产业链0.597