2022年特钢材料行业龙头企业核心竞争力分析.docx

2022年特钢材料行业龙头企业核心竞争力分析 1、 特钢材料行业龙头企业广大特材公司概况 公司以特钢材料起家，致力于成为领先的精密机械部件制造商。广大特材创建于 2006 年，创立至 今 15 余年，于 2020 年 2 月在科创板上市。公司 2006 年进入特钢材料生产，横向上，材料品种 先后扩张至齿轮钢、模具钢、特种冶金等，材料产品体系日益完善；纵向上，产业链不断向下延伸， 对特钢材料进行粗、精加工，以直接用于高铁、风电等特定大型高端制造业，产品结构不断升级， 客户关系愈发紧密。目前主要业务可分为特钢材料、风电零部件、铸钢件和军工领域用特殊合金及 特种不锈钢四类，产品主要应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备等高端制造业。 四大生产基地，三大生产工艺，形成特钢本部产能约 30 万吨（熔炼口径），如皋铸铁件产能约 20 万吨，德阳铸钢件产能约 3 万吨，精密智造基地精密零部件加工能力在建约 5 万吨： 1）总部基地主要生产特钢材料，产品包括齿轮钢、模具钢，以及附加值较高的特殊合金和特种不 锈钢，其中齿轮钢占比较高，2020 年销量达 13 万吨，模具钢受疫情影响，销量显著下滑达约 0.8 万吨，特殊合金和特种不锈钢销量 0.3 万吨，IPO 新增 3700 吨高温合金产能项目正在建设中。除 特钢材料外，总部基地同时生产约 6000 吨风电主轴及其他锻件材料等； 2）如皋基地以风电铸件产品为主，产品包括轮毂、弯头、定转轴、偏航支座等大型风电铸件，2021 年底可形成毛坯件产能约 20 万吨，配套精加工产能约 18.5 万吨，2020 年风电铸件产品以毛坯件 为主，销量达 1.8 万吨； 3）德阳基地产品以铸钢件为主，产品包括汽缸、阀门及汽轮机叶片等高端铸钢件，该业务为公司 2020 年底通过参与东方电气锻造事业部混改新增业务，以德阳广大东汽新材料有限公司为主体运营，公司持股合资公司 51%，并于 2021 年一季度完成收购并表，三季度通过技改计划将铸钢件产 能由 1 万吨提升至 3 万吨，预计 22 年营收显著增加； 4）精密智造基地，2021 年公司投资 22 亿元以开展“大型高端装备用核心精密零部件项目”，产 品包括行星销轴、行星齿轮、太阳轮等风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械零部件，年产能 约 5 万吨，预计 2022 年开始逐步投产。 以材料起家，横向优化产品结构，纵向提升产品附加值。公司以特钢材料起家，处于产业链环节较 上游，在国家严控高耗能产业产能扩张的背景下，公司发展思路一方面是提升材料端高端产品占比， 另一方面是向下游延伸，提升配套精加工能力： 在材料端产品结构上，特殊合金为公司材料类毛利率最高的产品，2020 年达 30%，高于模具钢、 齿轮钢、特种不锈钢材料分别 17%、20%、26%的毛利率，目前公司投资材料类项目中也仅扩充 特殊合金产能，产能将由 2000 吨提升至 5700 吨； 在产业链延伸上，向下游专业性强、应用市场广阔的风电、机械等高端零部件领域延伸。通过提高 配套材料加工能力，2020 年高端装备零部件（包括风电主轴、风电铸件、精密机械部件及其他零 部件业务）销量占比 32%、营收占比 42%、毛利占比 50%，在大型风电铸件二期的满产、德阳铸 钢业务纳入合并范围及技改升级、精密智造项目的建成投产催化下，高端装备零部件业务或在 2021-2023 年继续保持高速增长。 图：2016-2020 年公司各产品毛利率 2 、核心竞争力之优势：特钢材料立身，能力圈边界广 以风电零部件为例，广大特材做到“人无我有，人有我优”。公司目前产品主要应用在风电领域， 2020 年风电领域营收占比达 63.6%，在风电发展大趋势和公司配套产能建设下，风电营收占比未 来几年仍将持续提升。并且公司在风电应用的产品较广，如日月股份、吉鑫科技的主打产品风电铸 件，金雷股份主营的风电主轴，通过南高齿等齿轮箱制造商间接供货的齿轮钢及齿轮箱半成品等。 相比于上述公司，广大特材在风电领域的产品范围明显更广，产业链也更加纵深。 公司能力圈边界广，源于材料背景出身，熔炼-成型-热处理-精加工全流程技术积累深厚。如熔炼领 域，根据公司招股说明书披露，其在材料熔炼技术的硬性指标（如晶粒度、夹杂物、探伤等指标） 对标国内大型特钢企业，技术先进性处于国内第一梯队，如下表齿轮钢技术指标。除了熔炼，公司 在前述流程各项核心关键工艺已获得 27 项核心技术。 2021 年上半年研发费用率达 3.7%，研发金额同比增加 116%，研发人员约 240 人。截至 2021 年 6 月 30 日，公司研发人员的数量为 240 人，占公司总人数的比例为 13.8%，较上年同期增长 103%， 研发人员增长较快主要原因是合并了控股子公司广大东汽研