2022年上半年行情回顾与下半年展望：铅.docxVIP

第一局部行情一、历史行情回顾 3沪给加权(SHFE 2880)周线▼- M^gg(5,10r20f40,60f0)v MA5 150|17.00 MAIO 15091.00 MA20 153(16.75 MA40 15345.50 MA60 15370.25Delay 22 760 16425 16425 164251500012(40118002020年第二季度至今，全 球流动性竞松，有色金属 普涨，铅价由于持续处于 过剩周期，且终端缺乏较 好增长点，表现弱于其它 有色，在流动性开始收缩 以后，也表现相对滞跌。2016-2018年，环保督 查导致铅矿及再生铅关 停，铅供给收缩，铅价 回升2018-2020年第 一季度，再生铅 产能扩张，中美 贸易摩擦、新冠 疫情爆发拖累铅 价走低20000 2011-2015 16425 15000 12(40 11800 2020年第二季度至今，全 球流动性竞松，有色金属 普涨，铅价由于持续处于 过剩周期，且终端缺乏较 好增长点，表现弱于其它 有色，在流动性开始收缩 以后，也表现相对滞跌。 2016-2018年，环保督 查导致铅矿及再生铅关 停，铅供给收缩，铅价 回升 2018-2020年第 一季度，再生铅 产能扩张，中美 贸易摩擦、新冠 疫情爆发拖累铅 价走低 20000 2011-2015年，美国逐渐 退出量化克松，铅价震荡 下跌 数据来源：文华财经，整理 中国铅期货上市比拟晚，2000年以后沪铅上市之前，市场经历了三个阶段： 第一阶段从2001至2007年，中国加入WTO之后，市场整体进入共振性繁荣阶段，国际铅价从2001- 2007年出现了单边急涨的行情，中国生产-美国消费的逻辑深入人心。而随着价格的抬升形成了不断的正 反应效应，原材料价格和产成品价格不断上行。 第二阶段从2008年至2009年，持续的单边行情使得市场本钱端先断裂，叠加美国的次贷危机，铅价 从高位直线下跌，跌幅超过70% ,市场情绪受到重挫。 第三阶段从2009年至2011年，美国通过不断量化宽松来刺激市场活力,中国进行了 4万亿的基建刺 激，实际在杠杆带动下一共派生出40万亿的总的体量，对市场有很强的刺激作用。 沪铅从2011年开始上市，至2021年经历了四个阶段。 第一阶段从2011年初至2015年，美国量化宽松政策力度缩减，后续逐步退出并开始启动加息，中国 稳增长货币政策逐渐失效，经济增速放缓，铅价震荡下行，在2015年1月达至蜀氐11810元/吨。2015年 随着嘉能可等全球几个大型矿山出现停产检修后，铅价逐渐触底反弹。 图3-10我国再生及原生铅年产量数据来源：我的有色，整理800国内铅产量累计值 一累计同比（右，%）706050403020—2016 —2017 —2018 —2019 —2020 —2021 r-2022234567891011 图3-10我国再生及原生铅年产量数据来源：我的有色，整理 800 国内铅产量累计值 一累计同比（右，%） 706050403020 —2016 —2017 —2018 —2019 —2020 —2021 r-2022 23456789101112 图3-11国内铅累计产量图3-12国内铅当月产量 数据来源：Wind,整理数据来源：Wind,整理 2022年1-4月，全球铅市产量396.7万吨,同比下降3.05%。 —ILZSG全球精炼铅累计产量 累计同比 14000 25% 12000 10000 8000 6000 -5% -10% 00 20 O 20% 15% 10% 5% 0% I0ZZ0Z 0IIZ0Z C0IZ0Z 0IZ0Z I0IZ0Z 0I0Z0Z COOZOZ OOZOZ IOOZOZ 0I6I0Z C0 6I0Z P06I0Z 10 6I0Z 0I8I0Z C0QOI0Z WQOI0Z 1020Z 第四局部铅市需求分析一、铅蓄电池生产走弱 新冠疫情爆发以来，铅蓄电池产销旺盛，居民对电动自行车需求提高。据国家统计局数据，2020 新冠疫情爆发以来，铅蓄电池产销旺盛，居民对电动自行车需求提高。据国家统计局数据，2020及 2021年我国铅蓄电池产量分别同比增长12.55%和13.7%O从季节性表现来看，3-5月份为铅蓄电池的生产 淡季，产量往往低于其他月份，6月有一定修复预期但未有太好表现。 图4-1我国铅蓄电池产量图4-2我国铅蓄电池开工率 数据来源：Wind,整理 铅蓄电池主要应用在电动自行车（动力型电池）、汽车（起动型电池）、储能领域（储能型电池）及 通讯基站（固定型电池）行业，其中电动自行车仍占据主导地位。从消费领域来看，电动自行车及汽车高 保有量支持铅基础消费不会出现坍塌，5G基站建设及储能开展将提振铅蓄电池消费。 从长期来