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2022年紫光股份主营业务及核心竞争力分析 .紫光股份：深耕ICT领域，打造“云—网—边一端—芯 产业链 公司是全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用 服务的领先者，具备从通用型产品到行业专用产品，从核心 芯片到系统整机、到数据中台、到云上应用的全产业链和纵向 技术垂直整合能力。公司拥有领先的数字化技术、新一代信 息基础设施建设所需的全系列关键软硬件产品，具备丰富的 行业数字化建设和运营经验，拥有深厚的客户资源与众多的优 秀合作伙伴。公司致力于向云计算的平台化服务加速迈进，成 为国际化的大型云服务集团企业，并最终将紫光股份成功塑 造为中国乃至世界最全面和领先的新IT服务平台型企业之一。 在数字经济快速发展下，公司作为ICT领域领先企业之 一，在几大细分赛道（企业级WLAN、交换机等）占有可观 市场份额，品牌影响力较强，同时在行业龙头企业因芯片原因 或出让部分市场份额的背景下，公司持续深度布局技术+渠道, 有望充分获益于行业发展+份额提升。 ICT领域领先企业，市场地位举足轻重 续下滑，2021有所回弹至6.08%, 2022Q1公司销售费用同比增长15.92%,但费用率大幅上升，主要是2021年同期公司 销售人员和市场费用增加较高导致21年销售费用较2020年同 比增长39.51%,使一季度销售费用基数较高；管理费用率呈 现下降态势，我们认为与公司提升经营效率，费用管控具备 一定成效有关；财务费用率2021年持续为负，2022Q1比去年 同期有所增加，主要是新华三集团有限公司利息费用增加所致。 图14：分业务毛利率 70% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 从公司固定资产来看。公司固定资产持续提升，2020年 在建工程快速增加，主要系2020年公司发布非公开发行股票 事项，拟募集资金用于包括新一代ICT产品智能工厂建设项 目在内的项目需求，2021年持续投入新一代ICT产品智能工 厂建设项目，在建工程持续增加。未来随着公司ICT设备需 求的提升，我们预计公司将不断扩充产能以保证供货充足。 公司持续加码研发，深化竞争实力。公司始终坚持自主 研发创新，近年研发投入持续增长，2021年达到48.81亿元, 研发投入占营业收入比例维持在7%左右。截至2021年底， 公司专利申请总量累积超过12000件，其中90%以上是发明 专利。公司在网络、服务器、存储、云计算、安全等重点领 域掌握核心技术，包括 Comware. CloudOS. ONEStor. BIOS、 BMC等平台与核心底层软件以及相应的硬件产品IP。 1.4.未来动力：市场格局优化，公司紧抓市场机遇布局运 营商+云业务141.华为芯片储存逐渐消耗，市场竞争格局优化。 美国针对华为的芯片禁令在2020年9月生效，台积电、 高通、三星、SK海力士、美光等主要元器件厂商将不再供应 芯片给华为,除非受到特殊许可。自从2019年5月美国将华 为纳入“实体清单”以来，美国对华为的打压就在不断升级， 2020年8月再度升级禁令，阻止华为芯片采购，将对华为的 产业链造成一定程度的影响。至今，华为的芯片库存正不断 消耗，我们认为部分政企市场或需要出让部分市场份额，利好 紫光与中兴等龙头企业。 华为芯片短缺问题开始体现：2021年6月，华为在中国 电信服务器集中采购项目主动放弃中标，紫光华山变更为第二 中标候选人，实际中标份额提升至1.55亿元。我们认为，华 为芯片遭受美国无端封禁打压后，在政企ICT设备市场未来 或将难以维持大量供应，本次中国电信服务器集采项目是该 问题的直接体现，未来浪潮、中兴、紫光等ICT龙头份额将 有望因此提升。 16：公司固定资产与在建工程（亿元） 1.4.2.运营商业务持续发力，为业绩快速发展助力。 公司近年持续发力运营商市场，在运营商市场取得重大 突破和快速增长。公司全面参与运营商5G网络基础设施建设 为运营商提供云网安融合的创新产品及解决方案，2020年中 标近30项关键产品年度集采，尤其在高端路由器与交换机领 域集采份额较大。2020年运营商业务收入达到56.58亿元, 同比增长67.15%。 2021年，新华三继续开拓运营商领域，紧抓市场机遇， 陆续中标如中国移动高端路由器和高端交换机集采项目、中 国移动网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器集 采项目等，2021年运营商业务实现营业收入64.15亿元，同 比增长13.04%。 2020年以来集采中标涵盖路由器交换机领域、网络云 领域、5G承载网领域等。在运营商市场的开拓将帮助新华三 业绩成长。 1.43紫光云获中移动注资，打造数字大脑助力数字化进 程 中国移动投资紫光云，有望打造云产业新格局。2021年 9月15日，紫光股份旗下紫光云技术有限公司宣布成功完成 6亿元