企业如何利用资本市场融资培训讲义.ppt

影响发行股票的违法违规情形 未依法公开发行或变相公开发行股票的； 违反工商、税收、土地、环保、海关以及法律法规，受到行政处罚且情节严重的； 涉嫌犯罪被立案侦查，未有明确结论的； 股票发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的。 第三十页，共五十五页。 募集资金运用 原则上用于主营业务 投资项目符合产业政策、审批程序、环境保护、土地管理及其他相关法律法规的规定 不产生同业竞争及影响生产经营 与现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应 第三十一页，共五十五页。 申请首次公开发行股票（IPO）的程序 选聘保荐机构，进行辅导 保荐机构组织编制申请文件并出具推荐文件，由两名保荐代表人签名 中国证券监督管理委员会受理、审核，作出是否核准的决定 第三十二页，共五十五页。 股票定价与募集资金数量 机构投资者询价制度 路演（road show） A股首次公开发行股票（IPO）的募集资金数量原则上不超过项目投资金额 公开发行的股份数量不应低于发行后总股本的25%，因此，根据发行市盈率可以预估募集资金数量 第三十三页，共五十五页。 关于投资者偏好的一些研究 多元化与专业化 马科威茨投资组合理论 持续盈利能力 非经常性损益 商业模式与竞争力 信念、共同知识 第三十四页，共五十五页。 债券 发行条件 累计债券余额不超过净资产的40%；债券投资不超过项目投资总额的20%。 国家发展和改革委员会 利率 中短期债券的利率管制：不超过同期银行存款利率的40% 中国人民银行 第三十五页，共五十五页。 上市公司发行新股 上市公司发行新股的形式 1、配股 2、公募增发 3、非公开发行 融资效率与股东价值 认股权证 公司债券与附认股权证的公司债券 第三十六页，共五十五页。 上市公司发行可转换公司债券（CB） 可转换公司债券的特点 1、股权性 2、债权性 案例：华菱管线 关于可转换公司债券的思考 ——转股价格向下修正 ——股东与转券持有人利益的平衡 案例：招商银行 第三十七页，共五十五页。 第三部分 结构融资与夹层融资 结构融资的特征与优势 摆脱融资主体的资信限制 结构融资与银团贷款 IPO之前的债务融资 第三十八页，共五十五页。 资产证券化 典型的结构融资——资产证券化 复杂的交易结构： 真实出售；破产隔离；信用增级 资产流动性 交易成本 不确定的法律风险 第三十九页，共五十五页。 企业如何利用资本市场融资 2007年2月 第一页，共五十五页。 提要 关于融资的一般理论 企业利用资本市场融资的主要形式 （1）首次公开发行股票（IPO） （2）上市公司发行新股 （3）债券 （4）可转换公司债券（CB） （5）附认股权证公司债券 结构融资与夹层融资 赢得资本市场信任的关键因素 附：民用飞机研制资金来源 第二页，共五十五页。 第一部分 关于融资的一般理论 企业筹资决策的关键是确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相匹配。 能否提升股东价值是判断筹资是否成功的唯一标准。 第三页，共五十五页。 企业价值与资本结构有关吗？ 资产负债表左方 资产负债表右方 负债： 银行借款； 债券、短期融资券等； 次级债务； （介于负债与权益之间的可转换债券等；） 权益： 优先股； 普通股。 第四页，共五十五页。 企业价值与资本结构有关吗？ 权衡理论：MM理论（Modigliani Miler） 在实务中，由于融资活动本身和外部环境的复杂性，应在认真分析财务杠杆、每股收益、资本成本以及企业价值之间的关系上，并依赖经验，来作出融资决策。 案例：招商银行 中国民生银行 浦东发展银行 第五页，共五十五页。 债务融资的破产风险 《企业破产法》 （1）企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，……可以向人民法院提出重整、和解或者破产清算申请。 （2）债务人不能清偿到期债务，债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。 第六页，共五十五页。 股权融资是无成本的吗？ 《公司法》 （有限责任）公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合公司法规定的分配利润条件的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权。 《上市公司证券发行管理办法》 上市公司公开发行证券应当满足最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。 第七页，共五十五页。 股权融