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2022年两轮车行业研究报告 格局持续优化，龙头盈利提升超预期 行业格局继续整合，雅迪、爱玛占据 6 成份额。“新国标”制定以来，行业迅速出清， 全国 CR3 已经从 2017 年的 27%提升至 2021 年的 67%。2022 年以来，在电动两轮车总 需求继续提升的背景下，行业集中度继续保持上升，当年雅迪、爱玛合计市占率有望达到 6 成。2021 年行业内 9 家百万级企业的合计市占率为 86%。我们认为，行业已逐渐进入 格局集中的新阶段。 龙头企业带领产品升级，行业供给上移扩大品牌优势。“新国标”对电动两轮车质量、 性能有了更严格的要求，“一车一票”政策基本杜绝了作坊式企业不合规行为，这些政策 在成本端限制了尾部企业的野蛮生长，推动行业格局出清，集中度不断提高。而伴随行业 集中度提高，龙头企业资金优势不断扩大，进而积极研发推动产业升级，预计行业未来将 会持续向高端消费群体渗透，上移趋势一方面将吸引更多更高端的消费群体，另一方面提 升龙头企业的品牌效应和行业门槛，形成行业集中度提升、产业升级、龙头利好、行业进 一步集中的良性循环。 受益于产品结构优化，行业头部企业单车净利润提升超预期。7 月 13 日爱玛发布业 绩预增公告，1H22 实现归母净利润 6.90 亿元，同比+120%；7 月 14 日雅迪发布正面盈 利预告，1H22 净利润同比增速不低于 50%。行业两大龙头净利润