打新和二级收益分化，新股继续以博弈布局为主.docxVIP

一、新股观点：一二级收益出现分化，新股继续以博弈布局为主 从近期的新股表现来看，一级市场打新和二级市场新股投资之间开始出现较为明显地分化；一方面，在局部热点板块人气依旧尚可的驱动下，新股平均打新收益保持在 50%左右，打新赚钱效应相对稳定；另一方面，由于发行市盈率有所抬升及首日再定价较为充分，注册制新股首日开板定价 8 月以来持续处于历史区间往复的相对高位，即期新股上市后短暂交易日内大多呈现回撤趋势。暂时来看，我们倾向于认为，在新股发行定价和首日再定价尚未出现显著降温的背景下，伴随着大盘情绪波动有所加剧，新股二级市场投资或依旧会以局部性的博弈机会为主；而拉长一些周期，假设即期上市新股集中走弱开始引发市场关注，二级或将逐渐倒逼新股再定价更趋理性、并可能进而压制新股发行定价，而届时因定价偏差带来的二级市场新股趋势性投资机会或才会有所显现。短期，我们还是建议围绕着情绪反复和相对估值性价比进行局部性博弈布局，维持此前的博弈主线推荐，一是对于因资金结构性偏好暂时变化出现适当调整的景气产业链新股，博弈其中业绩成长预期保持向好且产业链发展保持向好的新股主线；二是博弈此前股价并未得到充分表现、但公司成长预期或所属行业发展预期有望边际向好的新股主线。 首先，从发行市盈率来看，8 月注册制新股发行市盈率不低。截至最新，1）科创板来看，截至最新，8 月共上市科创板新股 10 只，剔除未盈利上市公司、平均