全球资金产业变迁视角下的全球资金流动.docxVIP

全球视角下：全球资金流或成市场风向标 长周期维度下： 资金流入区间伴随“ 稳步牛” 近 25 年来，全球资金历经 6 轮完整流入流出周期，当前正处于第七轮流入周期的“中场阶段”。 1）第一轮资金周期：1996 年 2 月 1997 年 8 月流入，1997 年 9 月至 1999 年 2 月 流出。本轮净流入持续 19 个月，净流出持续 18 个月。美股年报数据披露，众多龙头业绩超预期，叠加 1996 年 1 月底美联储降息 25bp 共同开启本轮资金流入潮，期间美股三大指数分别上涨 41.4、41.3、49.8。1997 年伴随美联储货币政策警示美股高估风险，“东南亚金融危机”开始爆发，亚洲局势随后恶化，资金从全球股市流出。 2）第二轮资金周期：1999 年 3 月至 2000 年 3 月流入，2000 年 4 月至 2003 年 3 月流出。本轮净流入持续 13 个月，净流出持续 36 个月。“东南亚金融危机”的结束可以看作是上轮资金流出结束，本轮资金流入开启的标志。2000 年一季度末开始，市场开始质疑以美股科技公司为代表的成长风格业绩增长的持续性和估值的合理性，资金开始从股票市场流出。微观流动性视角下，在 2000 年到 2003 年 这长达 3 年的衰退周期内，全球股市与美股“共呼吸”，资金持续流出。 3）第三轮资金周期：2003 年 4 月至 2007 年 6 月流入