福记食品可转债失败案例.pptxVIP

目录 可转债 福记公司成长背景 福记激进的财务策略 福记失败的分析 案例启示 第1页/共26页 可转债-一把双刃剑 1、可转债--保证本金的股票 并非纯粹债券，它包含债券加公司股票看涨期权，持有人可在转换期内，按行使价转换协议定下的股数。股价上升时，可换股债价格随此上升，会提供资本增值机会；相反，股价跌至低过行使价时，理论上可换股债券变成债券，具有控制风险功能。 进可得，股市前景看好时，投资者便可依当初购买时所约定的转换条件转换成股票，以获取更高报酬；退可守，如果股市景气欠佳时，则仍依赖发债公司赎回，享有债券的固定利息收入。 第2页/共26页 可转债-一把双刃剑 2、债权VS股权 对于投资者可转债是不错的选择比直接购买股票风险更小，对于企业来说可转债提高了公司融资效率，但是客观来说存在很大风险 3、可转债的风险点 可转债的成功，是建立在股市持续看涨的基础上的，一旦出现不确定因素，导致牛熊倒转，则可转债回给融资企业带来巨大的风险 第3页/共26页 可转债-一把双刃剑 4、可转债发行的动机 对于企业来说融资成本更低,融资速度更快 一是取得较低的票面利率，减少利息支出； 二是实现推迟的股权融资。 因此，它适合那些处于成长阶段，或处于暂时的财务困境期的企业。虽然发展中企业与财务困境企业的本质不同，但从财务风险和财务状况看却很相似：一方面，两类企业都急需资金，但公司自身创造现金的能力不足，收益不稳定，因此采用普通的权益或债务融资方式成本较高；另一方面，两类企业又都确实有可能在未来出现较好的发展局面，并因此带来股价的上升。故选择可转换债券融资对它们而言是适当的。 第4页/共26页 最初印象 80年代香港电影 《吉星高照》 主演：周润发 张艾嘉 beyond 黄坤玄等 东东食品公司 一个老板 ，老板妹妹加几个伙计 尽可能开拓客户 服务按时按点，保质，保量 第5页/共26页 福记发展介绍 创始人：魏东 姚娟夫妇 魏东: 毕业于江西财经大学，主修税务，1990年7月至1998年12月，在南通市国家税务局做公务员，8年后突然下海，出任南通福记好世界餐饮分公司总经理。 姚娟: 魏东的太太，毕业于复旦大学，曾在中国华工供销总公司做了5年进出口贸易。她和魏东是公开的公司创始人。 第6页/共26页 福记发展介绍 1999年魏东辞去公职与妻子姚娟于苏州开办苏州福记好世界。 大举进军上海于浦东 浦西等地成立分店 扩展规模成立孙桥和苏州中央加工中心 通过HACCP国际认证 开启连锁经营的模式：主要针对大客户，企业客户团体供餐 比如写字楼,大型企业,大型活动,学校等 2004 年与法国里昂信贷集团达成共识引入风险投资形成，核心业务涉及食品生产,加工, 团提供餐等领域 第7页/共26页 福记发展介绍 福记于2004年12月7日在香港联交所主板上市 当时福记不具备在上海或深圳上市的条件（全聚德） 福记良好的经营状况，财务状况并且拥有很好的商业规划并且业务前景提升空间很大 获得国际性风险投资认可，并成为合作伙伴 走在了国内同行的前面，成为第一个吃螃蟹的人但是也为以后的失败买下伏笔-不了解国际金融市场 第8页/共26页 福记发展介绍 香港上市发行1.15亿股份募集3.25亿港币 募集资金用于公司扩张，包括在全国各地建立食品采购 加工中心及扩充营运资金 福记产能提高，业务增长迅速。比如2005年底产能达到上市前的8.7倍。 股票市场也对福记业绩作出正面反应股价不断上扬（收益略139%），跑过恒生大盘（7.6%）。 初次，亲密接触资本市场让福记尝到了甜头但是也埋下了祸根：从市场找钱，扩大产能，做大做强，但是不顾及风险。 第9页/共26页 初试可转债 为扩大产能，拓展潜在市场，福记面临巨大资金缺口，目光再次转向的资本市场 2005.10.14与JPM大摩合作在香港资本市场发行6亿港元5年期可转债。 福记面临风险： 公司负债率超过50% 换股价严重溢出收盘价和前20日交易平均价 分别达13.29% 和22.79% 第10页/共26页 初试可转债 平安度过危机 投资者踊跃认购，2006年福记年报显示该次可转债基本售罄。 福记业绩在充分消化上市资金下持续上扬：05年财报显示福记营业额增长75.2% 毛利增长61.1% 每股盈利上升13.5%达0.565港币 股价过山车8.4,10.253,10.45,20,16 第11页/共26页 初试可转债 业绩看好股价持续上扬刺激债转股，进来的钱不用吐出来 福记负债比率下降为21% 成功经验： 业绩上涨 刺激股价上扬，债转股踊跃 虽然财务策略比较激进但是在牛市面前是无风险的 此种方式比较富记直接发行股票节省13.3%成本 第12页/共26页 再试可转债 继续扩大产能，迈出长三角，布局全国，眼光再次瞄向资本