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券商金融科技发展的动因风险与对策 券商金融科技发展的动因、风险与对策 　　摘要：人工智能、区块链、大数据、云计算、第三方支付等新兴科技正在与证券业深度融合，驱动了智能化券商的发展，也重塑了证券业竞争格局。本文基于金融脱媒和金融排斥理论分析了券商金融科技的发展动因，结合金融科技在经纪业务、投行业务、资管与自营业务等领域的渗透模式及由此衍生的技术风险、信用风险、监管风险等，最后提出了发展监管科技、强化战略规划、加强适当性管理、引进复合型人才、建立信息审查机制、打造智能券商等相关政策建议。 　　关键词：金融科技;金融脱媒;金融排斥;风险监管;智能券商 　　doi：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.03.011 　　中图分类号：f831.5文献标识码：a文章编号：1003-9031（2020）03-0080-08 　　一、引言 　　近年来，证券公司在证券投资、客户营销、资本市场研究、券商公司治理等领域综合运用云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等金融科技手段，推动传统金融转型和服务模式创新，但国内证券行业面临来自其他金融机构、互联网公司和外资金融机构的多重竞争。一是资管新规实施后，银行、信托、券商资管、公募基金等资管机构在同一监管框架下开展资管业务，从过去的合作为主转向更加复杂的竞争与合作关系，特别是金融科技发展更早、投入更大且资金雄厚的大中型商业银行加入資管业务。二是互联网公司通过申请牌照、入股现有证券经营机构等方式进军证券行业，并利用其在流量、用户体验和成本等方面的优势，挑战传统证券业务模式。三是在金融业对外开放加速的大背景下，实力强大的外资投行纷纷进入中国市场，也使国内证券行业需要在科技方面跟进外资投行的发展步伐，券商需要依靠金融科技以应对挑战和保持竞争力。 　　从广泛意义上看，中国“金融科技+券商”的历程走过了三个阶段：第一阶段（1993—2000年）以“互联网+证券登记结算”为主要特征，部分券商（如华融信托投资公司、君安证券、广发证券等）针对股票期货交易开始实行网上登记、交易、结算;第二阶段（2000—2013年）以“信息化+证券交易”为特色，随着中国互联网用户的快速增加，网上证券交易平台成为了各家券商的标配，“掌上炒股”等新模式带来的便捷、高效的用户体验、股民数量的快速增加;第三阶段（2014年至今）逐步进入真正意义上的“金融科技+智能券商”阶段，金融科技助推传统券商数字化转型，重构券商的模式、机制、文化与管理，重塑券商的财富管理、投资研究、客户服务、风险控制等业务。 　　二、券商金融科技发展的理论动因 　　金融科技与券商的融合发展可以基于金融脱媒和金融排斥理论来分析，金融脱媒是券商金融科技发展的外在驱动力，而从金融排斥走向包容普惠则是券商金融科技内在演化的必然趋势。 　　金融脱媒即金融服务的去中介化。hamilton（1986）把金融脱媒定义为企业不通过银行或其他金融中介机构在市场上进行投融资。在以间接融资为主的金融体系中，银行作为最大的金融中介面向存款人负债（本金+低利率固定收益），面向机构或个人融资者发放贷款赚取息差。随着资本市场发展，一些优质公司通过发行股票或债券上市融资，对银行贷款依赖性下降，且居民与企业银行存款转为证券资产。随着金融脱媒的深入，更多的资金将流入证券市场，在活跃资本市场的同时对传统的证券业提出了挑战，特别在客户获取、开户营销、客户服务、辅助交易、风险定价、产品研究等各方面的金融服务将更加线上化、虚拟化、数字化，大数据、人工智能、云计算、区块链等新兴技术与券商的融合发展成为必然。 　　金融排斥是指金融体系中金融产品和服务的不均等性和歧视性状态，也即偏远人群和弱势群体等长尾客户获取金融服务的通道极为有限。leyshonthrift（1993）最早提出金融排斥的概念。kempsonwhyley（1999）将金融排斥分为机会排斥、条件排斥、价格排斥、市场排斥和自我排斥等，核心是信息搜寻和传递成本过高。证券行业的金融排斥问题较为明显。一是由于中国经济发展不协调和城乡二元结构的长期存在，证券机构数量及其网点数量高度不均衡导致证券服务的条件排斥尤为明显;二是证券经纪机构出于营销成本考量，将大量长尾客群长期排除在证券产品的服务目标之外;三是与银行、保险等机构相比，开立证券账户及参与投资的要求更高，证券市场存在的市场排斥和机会排斥尤为突出。随着互联网的广泛普及以及支付宝、微信支付等第三方支付的深度渗透以及生物识别、远程控制等技术快速发展，券商的边际获客成本大幅降低，交易、结算等资金流转更加适时、通畅;券商逐步摆脱传统发展模式下物理网点的弊端，金融排斥逐步缓解。 　　三、券商金融科技的