伟星新材002372深度分析报告上篇.docxVIP

浙江伟星新型建材股份有限公司 证券代码： 002372 证券简称：伟星新材 一、 行业分析 1、 企业所处阶段 行业发展进入成熟期，体量增长稳定 伟星新材成立于 1999 年， 2010 年于深交所上市。是国内 PPR 管道龙头企 业， PPR 管道市占率约 7%。控股股东伟星集团成立于 1976 年，目前已逐步 形成覆盖服装辅料、新型建材、房地产、水电产业、金融投资的产业布局。公 司实际控制人为章卡鹏、张三云，系一致行动人，分别任职伟星集团董事长兼 总裁、副董事长。 主要产品包括 PPR/PE/PVC 系列管道、及防水材料、前置净水器等，广泛 应用于建筑内给排水、市政给排水、排污、燃气、采暖等领域。旗下有伟星 管、 ?nnette 安内特、 KALE 咖乐三大品牌。 公司在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地。成立初 期定位中高端工程管道企业， 2005 年起开始试点零售模式并在全国范围内构 建扁平化渠道体系。 2012 年全面推出“星管家”服务； 2016 年开始试点产 品、 施工“双质保”。 17 年起开始实施“零售、工程双轮驱动”及“同心圆多元 化”战略，在继续提升零售市占率的同时积极拓展工程业务，以 PPR 管材为 核心，加快配套产品及新产品的推广力度。 PPR 管材是公司的拳头产品， 2018 上半年贡献收入 10.74 亿元，占比 56.90%。但随着公司零售工程双轮驱动以及同心圆战略的推进， PE 管材及防 水净水产品增长预计将加快。华东华北地区仍然是公司的核心市场， 2018 年 上半年营收占比 72.87%。公司在进一步提升核心市场市占率的同时，薄弱区 域拓展也在加快。 以“塑“代钢，塑料管道行业持续扩容。塑料管道是指用塑料材质制成的 管件和管材。其中管材是以合成树脂，也就是聚酯为原料、加入稳定剂、润滑 剂、增塑剂等，在制管机内经挤压加工而成，主要用作房屋建筑的自来水供水 系统配管、排水、排气和排污卫生管、地下排水管系统、雨水管以及电线安装 配套用的穿线管等。管件是材料经锻注、锻压、模塑、注塑等特殊工艺而形成 管子连接用配件，是管道系统中用于管材与管材之间连接不可缺少的核心部 件。 塑料管道产品种类丰富，按原材料可分为 PVC 管、 PE 管、 PPR 管、 PB 管、 ABS 管等。目前，国内市场常用的主要是 PVC 管、 PE 管以及 PPR 管， PVC 管多被应用在建筑排水领域、 PE 管则被用来做成城市给水及燃气用管、 而 PPR 管大多被运用于家装热水管，三者各有特点相互替代性较小。 从三者近年来的产量看， PVC 管的产量占据塑料管道市场的半数以上，但 随着国内城市燃气和家装热水行业的快速发展， PE、 PP 管的产量占比逐年提 高，相对的 PVC 管的产量占比有所下降。据产业信息网数据， 2018 年上半年 我国 PVC、 PE、 PPR、其他管道产量约占塑管总产量的 50%/30%/10%/10%。 2019 年塑料管道总产量同比增长 2%左右，目前国内塑料管道行业发展从 初期的高速增长逐步进入平稳期。依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地 下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环 境整治等领域国家相关政策，市场发展稳中有升。 塑料管材优异的性能，环境的友好性以及综合的经济性等优点，受到政府 以及有关部门的重视，各地建筑部门不断出台鼓励塑料管材行业发展的产业政 策，同时限制、淘汰以及改造落后的金属管道。 “以塑代钢”政策的不断推出，加之绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分 体系等措施，进一步奠定了塑料管道行业长足的发展动力。 管材行业预计“十三五”期间将保持 3%左右增速。塑料管道作为基础建 材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，以塑代钢仍是长期趋 势。行业将在稳步发展中调整，集中度进一步提升，优化产业结构，其中各种 改性、复合的管道逐渐兴起，应用领域得到进一步拓宽，未来燃气、供暖、农 业农村现代化以及工业领域的应用比例将不断提高。同时国家更加关注环保、 安全、大力发展绿色建筑，可能会对行业的产业结构带来大的变化。围绕品质 发展核心，向智能化、标准化、多元化、绿色化的道路前进。 2、行业市场规模 目前，我国已经成为塑料管道生产和应用的大国。近年来我国塑料管道产 量平稳增长，从 2014 年的 1300 万吨增长到 2017 年的 1522 万吨，年均复合 增长率在 5.3%左右， 2018 年末我国塑料管道行业产量规模达到 1610 万吨。 据立木信息咨询发布的《中国塑料管道市场调研及投资前景评估报