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第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;第一节 期货合约与期货市场;9;10;11;12;13;14;15;16;17;18;19;20;21;第一节 期货合约与期货市场;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场??易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套期保值;第二节 期货市场交易策略——套利;第二节 期货市场交易策略——套利 1．跨期套利 例如：12月份的沪深300指数期货价格2000，明年3月份的指数期货价格1900点，无风险利率为4％（年利率） 12月份与明年3月份期货合约的合理价差（远月价格-近月价格）应为： 2000?4％?0.25＝20 当前两个合约的价差为：2000-1900＝-100，存在套利机会。 投资者可以通过卖出12月份合约，买进明年3月份的合约来进行套利。 如果两个合约的价差缩小，则通过两个方向交易平仓。 如果两个合约的价差继续扩大，则分别持有到期进行交割。;例：0809合约2000点，0812合约2100点，无风险利率4％ 套利：买入0809合约，卖出0812合约;2．期现套利 股指期货合约到期时会收敛于现货指数价位，如果两者偏离程度超出交易成本，可以通过在期货和现货之间构造相反交易进行套利，这就是期现套利。 ;期货与现货之间的套利 例如， 沪深300指数当前点数为2000点，3个月后到期的期货合约的价格为2100点，无风险利率4%。 如果忽略交易成本，期货合约的合理价格为: 2000?(1+4％?0.25)期货价格被高估。投资者可以通过卖出期货合约，买进现货资产来进行套利。 一张期货合约对应的现货资产价值为：2000?300＝60万 操作 期初现金流 期末现金流 借款 60万 -60×（1+4%×0.25）＝-60.6万 买进现货资产 -60万 300ST 卖出期货合约 0 300?(2100-ST)＝63万-300 ST 合计 0 2.4万 如果不考虑套利成本，当期货价格高于2020时，可以通过卖出期货合约套利，如果期货价格低于2020时，可以通过买入期货合约来套利。;如果考虑交易成本，如借贷利差、交易手续费等，在期货价格2020附近将出现一个无套利区间。 例如我们假设存款利率为4％，贷款利率为8％ 。现货和期货的交易手续费都为0.2%。 通过计算可知，无套利区间为[2012，2048] 套利策略1：卖出期货合约，买进现货 交易内容 期初现金流 期末现金流 借入资金 60万 -60×（1+8%×0.25）＝-61.2万 买进现货 -60万 300ST－60×0.2%＝300ST－0.12万 卖出期货合约 0 300(F- ST) －60×0.2%＝300(F- ST) －0.12万 总计