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Idea ;Idea(续);1、Arrow-Debreu证券市场;A-D证券的定义;A-D证券的定义(续);A-D证券的定义（续）;市场结构;2、状态价格;纯证券价格（续）;价格的确定：假如市场上有两个交易证券，未来只有两种可能的状态，其支付和价格为： ;我们来计算状态价格： 进一步假定某证券在状态1、2下的支付分别为$15和$50，则价格应该为： 　　　 ;一般情形;一般情形（续）;一般情形（续）：;我们习惯的写法;3、完全资本市场;各种定义;王江的定义;如何解读？;;;小结;小结（续）;小结（续）;4、参与者的优化;参与者的???化;;Step2：预算约束 ?在A-D框架下，我们假定可以将禀赋 兑换成现金 ，然后用现金购买即期消费 和证券组合 ? 这一消费组合决策必须满足一定的约束，我们称之为预算约束：;;Step3 ：优化问题 状态独立 时间可加 效用 ;Step4：优化的条件 存在性定理：若 且U(.)在C上连续，则上述优化问题有解。 证明思路——预算集是闭集，闭集上的连续函数存在最值。 不满足公理：不满足性意味着效用函数单调增若可微则有：;优化的条件;例子;优化的条件（续）;此时一阶条件为：