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外汇掉期交易 第一页，共十六页。 外汇掉期交易的含义 外汇掉期交易，又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额、交割期限不同的某一种外汇的交易。 买与卖是有意识地同时进行的 买与卖的货币种类相同，金额相等 买卖交割期限不相同 第二页，共十六页。 掉期率 掉期率，又称兑换率或换汇率，它本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。 掉期率决定掉期交易的规模和性质。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。 掉期率有买价掉期率与卖价掉期率之分。 第三页，共十六页。 掉期交易与即期、远期交易的区别 即期与远期交易是单一的，要么做即期交易，要么做远期交易，并不同时进行，因此，通常也把它叫做单一的外汇买卖。主要用于银行与客户的外汇交易之中。 掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行，故称之为复合的外汇买卖。主要用于银行同业之间的外汇交易，一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。 第四页，共十六页。 掉期与互换的区别 合约与交易的区别：掉期是外汇市场上的一种交易方法，是指对不同期限，但金额相等的同种外汇做两笔反方向的交易，它没有实质的合约，更不是一种衍生工具；而互换则有实质的合约，是一种重要的衍生工具。 有无专门的市场：掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门的市场；而互换则在专门的互换市场上交易。 第五页，共十六页。 外汇掉期交易的作用 轧平外汇头寸，为进出口商和证券投资者提供了一种有效规避外汇风险的套期保值手段 银行可以利用掉期外汇交易调整外汇头寸的期限结构 利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润 第六页，共十六页。 掉期交易类型之一——即期对远期 即期对远期的掉期交易（spot-forward swaps），指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。 这种交易形式按参加者不同又可分为两种： 纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或公司客户之间。 分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利。 第七页，共十六页。 即期对远期举例 某日，美国一家银行向客户按1美元＝1.68马克的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。该行应如何利用掉期交易，防范将来马克升值或美元贬值的风险？ 第八页，共十六页。 该行在卖出即期马克的同时，又买进3个月的远期马克，汇率为1美元=1.78马克。这样，虽然卖出了即期马克，但又补进了远期马克，使该行马克和美元头寸结构不变。 虽然在这笔远期买卖中该行要损失若干马克的贴水，但掉期成本只是表面的损失，而不是真正的损失，付出掉期成本的一方，在提前得到高息货币的利息收益上得到补偿。 第九页，共十六页。 总结 客户买入即期/卖出远期基准货币时，如果基准货币升水，银行向客户支付；如果基准货币贴水，客户向银行支付。 客户卖出即期/买入远期基准货币时，如果基准货币升水，客户向银行支付；如果基准货币贴水，银行向客户支付。 第十页，共十六页。 一天掉期交易（one-day swaps）可分为： 今日掉明日（today／tomorrow）：掉期的第一个到期日在今天，第二个到期日在明天。 明日掉后日（tomorrow／next）：掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。 即期掉次日（spot／next）：掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日（即后天），第二个到期日是将来的某一天（如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天）。 掉期交易类型之二——一天掉期交易 第十一页，共十六页。 远期对远期的掉期交易（forward-forward swaps），指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。 该交易有两种方式： 买进较短交割期的远期外汇(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如90天)； 买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。 由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。 掉期交易类型之三——远期对远期 第十二页，共十六页。