制造产业2022年市场前景及投资研究报告：产业整体承压，成长板块优势.pdf

产业整体逐步承压，成长板块优势显现 制造产业2022 年中报总结 ｜2022.9.13 中信证券研究部 核心观点 制造产业2022 年中期报告已披露完毕。从业绩来看，光伏全面高增，周期设 备承压，电池类、航空航天也有良好表现；从预期来看，电气设备和光伏超预 期，工程机械和风电低于预期。跟踪主流机构持仓变化情况，总体与此前对于 公募重仓和北向资金的分析一致，加仓光伏和电池类成为机构共识。中期报告 还表明制造产业盈利能力和资本投入稳健，但库存、周转均有所下降，未来制 造业整体承压下需要强势板块的支撑作用。由此，我们提出以下投资策略：首 先，多条主线指向光伏和电池类，建议重点关注其中优质个股；其次，制造产 业多数板块存在中期报告超预期的个股，建议重点关注。 ▍制造产业中报业绩披露完毕，光伏增长最为优异。持续按照 《制造产业中报业 绩前瞻—业绩整体稳定，光伏高增长，电气设备超预期》（2022-08-12）中所 划分的赛道板块跟踪制造产业中期业绩。从营业收入和归母净利润增速来看，光 伏全面高增，周期设备承压，电池类、航空航天也有良好表现。各赛道板块不同 程度上受龙头公司影响，其中电气设备最为明显，通用自动化、其他机械设备等 板块的利润增速也有所影响。从中期业绩预告兑现情况看，电气设备和光伏超预 期，工程机械和风电低于预期，中期业绩预告总体的前瞻性较好，但个别板块或 因预告公司的代表性较差而出现偏差。 ▍跟踪主流机构持仓变化情况，加仓光伏和电池类成为机构共识。从公募基金来 看，2022H1 重点加仓光伏，电池类、航空航天、军工及信息化和普通家电，相 对于全市场显著加配光伏、电池类和电气设备，减配其他自动化应用；个股来看， 公募基金加仓个股集中在电气设备、其他机械设备、电池类和光伏等板块，减仓 电气设备、通用自动化、其他自动化应用等；公募基金此前披露的重仓和当期披 露的全部持仓均增配光伏和电池类，其他板块配置变动略有不同。其他主要机构 不包括公募基金、北向资金和私募证券投资基金，加仓幅度较大的板块有电力自 动化、光伏、电气设备、通用自动化和其他自动化应用，减仓幅度较大的板块有 工程机械和运输设备；相对于全市场，其他主要机构在新能源和自动化相关板块 上升，在周期及电子相关板块下降；个股来看，其他主要机构增仓幅度较大的个 股多为板块龙头，减仓幅度较大的个股多处于高估值板块。 ▍中期报告还表明制造产业盈利能力和资本投入稳健，但库存、周转均有所下降， 未来制造业整体承压下需要强势板块的支撑作用。2022H1 制造产业整体盈利良 好，但板块分化显著；制造产业整体营运能力减弱，盈利较好或更多与控费有关； 制造产业资本开支整体稳步提升，但个别板块显著拉动。本轮存货增长周期已经 结束，上半年制造行业普遍压降库存；制造业景气度也滑落至荣