《麦考利久期与》.ppt

第八章 麦考利久期与利率期限管理;当利率上升的时候，债券价格下降。金融市场的所以参与者：资金管理公司、交易员、投机套利者都明白这个道理。问题是：利率的变化是未知的，是否有办法能够计算利率的不同的趋势和幅度变化对资产的影响，使资产持有者能够通过资产组合或者调整资产组合使自己的损失最小化或者收益最大化呢？例如当市场利率上升100个基点的时候，是票面利率为6%的15年期息票？30年期的息票？或者9%的30年期息票的价格下降更多？为了估计不同期限和票面利率债券的价格敏感???，一般使用两个指标：久期和凸性。 作为衡量价格敏感性指标，久期和凸性不仅仅局限于债券，它们可以应用到所有的金融工具中，例如固定收益证券、股票等等。;一、什么是久期？;什么是久期？;什么是久期？;;1、久期模型;;2、修正的久期;;;;例题;二、久期在债券管理中的作用;利率的掉期策略 ;;债券的利率免疫策略;案例分析;现金流;;如果负债折现率由10%变为10.1%,长期国库券收益率变为12.1%,而短期国库券为8.1%,旧价值与新价值的变化情况,如表2所示: ;