第十章-虚拟变量的应用及结构化断点(金融计量学).pdfVIP

第十章虚拟变量的应用及 结构化断点 虚拟变量模型  虚拟变量既可以作为解释变量出现在模型中，也可以 作为因变量出现在模型中，我们统称这类含虚拟变量 的经济计量模型为虚拟变量模型。  在金融计量学中，所考虑的变量除了可以直接度量的 数量变量（如价格、收益、收入等）之外，还有实质 上是定性性质的变量，如性别、国家、战争及政府经 济政策的变动等。这类定性变量常指某一性质、属性 出现或不出现，例如男性或女性，中国人或外国人， 战争期间或非战争期间等。由于其不能直接度量，为 研究方便，可构造一个变量，令其取值为1或为0， 取值为0时表示某一性质出现（不出现），取值为1 时表示某性质不出现（出现），该变量即为虚拟变量 （dummy variables ）。 虚拟变量的性质  一般的，在虚拟变量的设置中，基础类型、否定类型 取值为“0”，称为基底（base）类、基准 （benchmark）类或参考（reference）类；而比较 类型、肯定类型取值“1”。  虚拟变量和定量变量在回归模型中的应用是一样的。 若一个模型中的解释变量全部都是虚拟变量，则此模 型被称为方差分析模型（Analysis of Variance Model）；若解释变量中既有定量变量，又有虚拟变 量，则该线性回归模型可称为协方差分析模型 （Analysis of Covariance Model ）。 例子  在我国上市公司中，个人做第一大股东的现象还非常 少，主要是国家或法人作为公司的第一大股东。而国 家作为第一大股东与法人相比，除了公司业绩，还有 其它考虑，例如就业、形象工程、负责人升迁、上缴 利税等，这些目标都或多或少有悖于公司利润最大化 的目标。另外，国家控股的公司由国家选择代理人， 而这些代理人往往是行政人员或官僚出身，没有经营 管理的特长，进一步制约上市公司绩效的发挥。因此， 总体而言，国家作为第一大股东的上市公司的绩效要 低于法人做第一大股东的上市公司的绩效。为验证上 述结论，我们建立如下的模型： Ri=+D+ui i Ri  ，其中 为每股收益，用以代表公司 绩效。 的定义方式如下： Di  1，国家是公司i的第一大股东  Di =  0，法人是公司i的第一大股东  由模型可以得到： E(Ri Di=1) +  国家为第一大股东平均每股收益： ︱ = E(Ri Di   法人为第一大股东平均每股收益： ︱ =0)= 虚拟变量的设置原则  许多金融现象表明，金融数据特别是时间序列数据常 因某些非正常因素（如战争、自然灾害等）而产生较 大的波动，这种波动使得被解释变量与解释变量之间 的数量依存关系在某一期或暑期内同其它各期相比具 有显著的差异。这种差异表现为描述变量之间关系的 回归线（面）在不同时期内或截距项移动，或斜率移 动，或截距项和斜率同时移动。相应的，为表述这种 移动，虚拟变量的引入方式也有如下的三种：  ①加法方式： Yt 0 1Xt+2D+t t  ②乘法方式：Yt 0 (1+11Dt)Xt+t  ③同时以加法方式及乘法方式引入： Yt 0 (1+11D1t)Xt+2D2t+t  在同一个模型中，可以引入多个虚拟变量，但其设置 必须遵循如下的原则：如果一个定性变量有m个类别， 则仅要引入m-