高能环境-市场前景及投资研究报告-管理赋能成长，资源化龙头启航.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 2022 年09 月18 日 高能环境 （603588.SH ） 管理赋能促成长，资源化龙头正启航 技术领先的固废处置企业，管理能力优异促成长。公司是国内最早从事固废 买入 （维持） 污染防治技术研究应用的国家级高新技术企业之一，形成以固废危废处理为 股票信息 主、生活垃圾处理与环境修复协同发展的核心业务布局。依托于产能持续释 放，2017-2021 年，公司营收CAGR 35.7%；归母净利润CAGR 39.5%。公 行业 环境治理 司背靠 ，有望依靠优秀的管理能力在危废资源化领域持续做大做 前次评级 买入 9 月16 日收盘价(元) 11.13 强。 总市值(百万元) 16,985.95 环保督察碳中和提升资源化板块景气度。过去环保监察不力导致行业偷排 总股本(百万股) 1,526.14 漏排现象严重，行业范化处置能力明显不足。2020 年，我国企业报告的危 其中自由流通股(%) 81.80 废产生量为 7281.8 万吨，小于实际产生量，而专业持证机构实际收集和利 30 日日均成交量(百万股) 7.91 用处置量仅为4160.0 万吨。随着环保督察趋严，过去漏报的处置需求将加 股价走势 速显现。与此同时，供给端将进一步收缩，不符合环保标准的中小企业将淘 汰出局，市场份额有望向技术资质齐全的头部企业集中。此外，危废资源化 细分板块技术壁垒高、盈利空间大，“碳中和”催化下有望加速发展。 高能环境 沪深300 9% 公司为资源化业务龙头之一，产业链与技术优势突出。2016 年起，公司持 0% 续布局危废资源化业务，通过投资并购快速切入甘肃、贵州、重庆、浙江、 -9% 江西等地市场，产业链已拓展至新能源及深加工领域，处于行业头部地位。 -18% 2019-2021 年，公司资源化板块业务营收从 7.1 亿元增长至 34.9 亿元，年 -27% 复合增长率 122.5%。公司金属回收能力强、技术优势突出，截至2021 年 -37% 2021-09 2022-01 2022-05 末，公司具备富集至少9 种金属的能力。 土壤修复生活垃圾焚烧发电齐头并进。公司是土壤修复领域领军企业之 一，技术储备完备、品牌优势明显，2019-2021 年新增订单金额年复合增速 24.5%。与此同时，公司生活垃圾处理业务在手产能充足，截至2021 年末， 公司有 12 个成熟运营的垃圾焚烧发电项目，合计产能达9500 吨/ 日，其余 在手垃圾焚烧项目均已进入建设或投入运营，建成后处理规模合计 11600 吨/ 日，支撑业绩稳定增长